中石化卖壳VS券商借壳 淘金浪井喷

　　一直迟迟引而不发的中石化系突然集体爆发，一周之内长航凤凰大涨15.13%；S仪化大涨8.16%；S武石油大涨7.66%；S岳兴长大涨7.02%；S上石化大涨5。81%；！中石化系的集体爆发吸引了整个市场的眼球？尤其是在不到一个月的时间里，中石化系将面临着“年终抉择”时间临界点，对于旗下其余子公司，是股改？私有化？或是神秘的卖壳重组？中石化的最终抉择正在与时间争分夺秒、极其强烈的市场预期正欲掀起年末最大的淘金浪潮！

　　一、中石化系集体爆发 即将面临“年终抉择”

　　在中国石化顺利完成股改后，随之而来的对于目前市场广为关注的中国石化整合旗下剩余上市公司事宜已经跃然摆在上市公司面前，目前，中石化旗下资产尚属优良的几家上市公司,正面临卖壳或股改的“年终抉择”。其中北京荣丰房地产开发有限公司和武汉石油就借壳的谈判已达成一些共识，这得到了荣丰方面的证实；泰山石油与山东某企业正在接触之中。其实在前不久更名为长航凤凰的中国凤凰，更早些时候，出售的湖北兴化也就是目前的国电电力都是中石化卖壳重组的经典案例。从二级市场上看，武汉石油、泰山石油、S石炼化3家公司股价8月初开始启动逐级上扬，表明很可能确有题材的推动。除去上海石化、仪征化纤、江钻股份进入股改程序外，对于剩余的其他股本较小的上市公司来说，相比起股改和用现金回购，卖壳才是真正省钱的私有化途径。一旦中石化子公司卖壳，基于为了解决其下子公司目前重组面临的问题，以及中石化自身产业链整合的需求，很可能会将上市公司的资产全部拿走，留下“净壳”给新东家。在中石化卖壳中国凤凰之前就曾对外表示过，“按理说，资本市场惯常采用的资本运作方式，如吸收合并、换股、回购、资产置换等中石化都可以尝试，但操作上都有难度。惟有卖壳是中石化正在大刀阔斧运作的重组方式。”这一点我们可以从中石化历史上的卖壳经历上找清思路。2002年中石化卖掉的湖北兴和以及2005年卖掉的中国凤凰重组都是这种方式，也无疑是中石化重组的经典案例，不但免于像私有化其他公司那样动辄拿出几十亿元现金回购，而且还有一笔进账。

　　二、中石化“急”卖壳VS券商“求”借壳 情投意合的Couple！

　　从历史上经验上来看，中石化卖壳通常是进行全盘资产置换，卖掉全部上市子公司股权，中石化再从原上市公司的资产中买回中石化的全部资产。因此中石化最终卖掉的只是一个净壳资源。而我们发现这种净壳出让的方式目前是非常有市场需求的，那就是目前急于借壳上市的券商、地产类企业。尤其是作为急于上市的券商来来说，借壳趋势十分迫切。今年全年的股票基金交易额约7.8万亿元，券商仅佣金收入便在250亿元至280亿元之间。正是借助这波行情,不少券商纷纷"脱困",更多的券商则提出了上市的计划。9月,S延边路发布公告,称广发证券将以资产注入的形式借壳上市,大涨了278%，成为2006年券商业最具魅力的一个传奇。在经历了艰难的转折期后，券商概念股即将迎来一个辉煌的崭新的时代。进入11月，距管理层发布的《证券公司风险控制指标管理办法》正式实施才数天，国金证券、海通证券、东北证券、西南证券等4家券商便证实，分别与S成建投(大涨103%)、都市股份和S锦六陆定(大涨144%)、ST长运定下“终身”，这使得目前A股市场上的券商概念股一下子增加至7家。一家券商研究员透露“未来几年，中国证券行业将经历大的并购整合，最终会产生20家左右质地优良的券商，形成各自的特色，而券商上市将是一大热点。对于大多数券商来说，在IPO和借壳上市两条道路中，受限于上市需要实现连续3年盈利要求，借壳显然更加容易操作。”但是作为券商需要的只是一个能够进行融资的场所，对于上市公司原有的资产是根本不需要的，更不想承担其沉重的负债。因此在这种情况下，中石化系历史上的净壳出售方式，正是符合了券商借壳的胃口，从供需上来看正可谓双方“情投意合”。

　　三、紧抓年末最大淘金盛宴 中石化卖壳全攻略

　　此前从中石化透露的消息来判断，隐约重组顺序有这样的规律：总股本小、业绩差、主业重叠严重的会最先重组。按照这个标准，依次应该是：湖北兴化--中国凤凰--S石炼化--泰山石油--武汉石油。现如今随着前两家上市公司已经卖壳成功之后，在今年年底之前，其余三家的重组已经到了一个抉择的临界点。

　　实战出击：S石炼化(000783)

　　从股本结构、A股市场整体变化等现实情况来看，卖壳无疑成为了中石化最有可能采取的整合方式之一。S石炼化前期已经对存货跌价准备等已经完成了计提，对此种方法投资者因该并不陌生，中石化前期私有化时，均采取了程度不同的类似计提，是个干净的壳资源。再加上S石炼化的股权较同系公司更为清晰的优势，从目前这些条件看来，都有望促使S石炼化及早进入卖壳程序。该股潜在投资价值已经不言而喻，后市值得重点关注。

　　东方智慧 周杰