大市高位运行遇到一个政策性隐忧

　　提要：在今天大部分的交易时间里，大市虽然出现震荡，但运行尚算健康。奇怪的是方向标中石化却翻脸杀跌，曾一度引起恐慌。也许有不少人认为这是正常的震荡而已，并无特别的意思。但本栏认为，这里面是包含着一个政策性的隐忧。

　　博弈预期，博弈元素-----------------略，见完整版

　　博弈分析

　　一)主力与政策的博弈：

　　1)牛市基础仍然具备：如果现在唱空，相信认同的人不少，但不认同的人可能更多。因为从价值面和信心两方面，都能找到充分的理由。在价值方面，和几年前的2000点相对，似乎没有找到太多的泡沫，即使是近期领涨明星的大蓝筹也不例外。如钢铁股平均市盈率在12倍左右，银行股平均市盈率也是20倍左右。在A股牛市格局基本形成的背景下，在宏观经济保持快速增长的背景下，在人民币长期升值的背景下，20倍左右的市盈率怎么说也不为过，而在上一次的2000点，40、50倍市盈率已经是相当普遍了。

　　在信心方面，

证监会主席尚福林最近表示，我国资本市场在

股权分置改革、上市公司质量、

证券公司综合治理、机构投资者、资本市场法制建设等五项改革取得突破性进展。更重要的是，市场的信心正在恢复，市场正发生根本性的变化。事实上，A股取得今天的成功，管理层一路以来是承受了巨大压力，因此管理层不会轻易让刚刚建立的市场信心丧失的。

　　2)新基金催生疯狂，也引出后市隐忧：据统计显示，11月10日开始销售的南方绩优成长基金两日内销售规模达到125亿份，之后发行的华夏优势增长基金两日之内规模超过140亿份，两只基金平均日销售规模都超过60亿份。从这里数据我们不难看出新基金销售速度之快。火爆发行的新基金为股市提供了源源不断的资金，并加速行情的进一步发展，不管是多头，还是空头都隐隐约约感觉到市场的疯狂。

　　市场活跃，表明投资者对A股的认同，这点管理层当然乐意看到，但与短期的疯狂相比，管理层更乐意看到长期的稳定健康的牛市。如果新基金继续不断大量涌入，市场的泡沫必然大大增加，投机之风盛行的可能性也就大大增加，其结果将是让人忧虑的。

　　3)政策性隐忧对后市的影响：股指期货已经有了新的时间表，可能3个月后推出。由于股指期货对大市走势的影响很大，所以管理层的态度相当谨慎。为了能平稳地推出股指期货，管理层一直在权衡适当的时机。不容置疑，在市场估值合理的时候推出是最合适的。从这种角度来看，目前市场应该是符合的，但如果继续疯狂上涨，当股指期货出炉的时候，暴跌必然是难免的。

　　在理解管理层这个意图后，相信中石化为何突然拉低指数已经有了比较合理的解释。对于后市，我们也可以画出了一个大致的轮廓：大蓝筹的走势将出现分化，有部分将继续走好，但同样有部分原地不动，或者是小幅下跌。市场的热点将多元化，但主要还是集中在成长性较好的个股上。指数方面，在较小的范围内来回震荡，或者是小幅上升，也许是管理层最乐意看到的。

　　二)主力资金博弈：

　　主力的增援资金不断流入股市，正接推动大市断走高。从新进资金的性质来看，主要有二类。一类对安全有较高要求，这类资金将继续流入部分有估值优势的大蓝筹；另一类是积极进取型的，追捧成长性较好的个股，这两类资金进攻的方向也正是后市最活跃的热点。需要注意的是，目前的热点仍然紊乱，市场的炒作热情较为分散，如部分超跌股都有资金介入，但这些热点的持续性均不强。

　　三)中小散户之间博弈：

　　建议可以将目标定向超跌反弹的绩优股与及部分调整到位的大蓝筹，对于短期涨幅过大而无业绩支撑个股，可以考虑逐步减仓。

　　盘面X光：

　　预计明天将震荡走高，小阳报收。

　　机会板块预期：预计电力、煤炭板块部个股仍然有较好表现。

　　市场风险点：部分超跌个股已经进入反弹的最后阶段，注意逢高出局。

　　保护措施：建议逢高减磅，适当控制仓位。

　　广州万隆

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。