高速公路板块价值低估 有望爆发

　　目前我国高速公路行业已步入快速发展期，行业估值偏低，具备价值回归空间，路产收购和计重收费将大幅增厚公司业绩。路桥高速板块近期不断上涨，但整体涨幅仍落后于同期大盘,投资者可继续关注。

　　受宏观经济持续繁荣影响，客货运输量、汽车保有量、城镇化进程和物流业等将保持快速发展，高速公路消费远景需求旺盛，未来15年将是路网建设的重要阶段。路产位置优越的公司业绩将因受益于路网效应而快速增长。除去计重收费、大修改造等非正常因素，三季度公路行业各重点上市公司的高速公路车流量均保持平稳增长。高速公路上市公司资产质量良好，现金流量充足，分红比例较高，并且多家公司在股权分置改革中给出了颇具含金量的承诺，使得板块具有很高的投资价值。

　　目前行业整体估值偏低，具备价值回归空间。05年至07年，国内上市公司平均动态PE值分别为18.89倍、14.72倍、12.72倍，低于国外公路上市公司平均动态PE值23.36倍、17.88倍、16.19倍；与国际公路公司估值最低的香港市场相比，06年、07年估值水平具备一定优势，行业具备价值回归空间。不少

高速公路公司未来3年的净利润年复合增长率在25%以上，一些公司的股息率在8%左右。而净利润CRGR和股息率不如公路板块的港口板块的平均市盈率在20倍，两市的平均市盈率也在20倍。高速公路资产的收购市盈率也在20倍以上。而目前公路公司的平均市盈率在13倍左右，明显低估。路产收购和计重收费将大幅增厚公司业绩。赣粤高速于今年中期完成了收购，增厚效应在20%左右。明年最值得关注的是山东高速对德济高速的收购，预计增厚效应在30%左右。计重收费可能会给上市公司带来超预期的增长。

　　综合来看，高速公路目前存在严重低估，股价与其优秀的基本面极其不符。在大盘不断创出新高的背景下，该板块有望爆发快速上涨行情，投资者可继续关注，尤其是其中龙头个股，如：赣粤高速等。

　　容维

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