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财经纵横

高速公路板块价值低估 有望爆发

http://www.sina.com.cn 2006年12月01日 14:20 容维投资

高速公路板块价值低估有望爆发

  目前我国高速公路行业已步入快速发展期,行业估值偏低,具备价值回归空间,路产收购和计重收费将大幅增厚公司业绩。路桥高速板块近期不断上涨,但整体涨幅仍落后于同期大盘,投资者可继续关注。

  受宏观经济持续繁荣影响,客货运输量、汽车保有量、城镇化进程和物流业等将保持快速发展,高速公路消费远景需求旺盛,未来15年将是路网建设的重要阶段。路产位置优越的公司业绩将因受益于路网效应而快速增长。除去计重收费、大修改造等非正常因素,三季度公路行业各重点上市公司的高速公路车流量均保持平稳增长。高速公路上市公司资产质量良好,现金流量充足,分红比例较高,并且多家公司在股权分置改革中给出了颇具含金量的承诺,使得板块具有很高的投资价值。

  目前行业整体估值偏低,具备价值回归空间。05年至07年,国内上市公司平均动态PE值分别为18.89倍、14.72倍、12.72倍,低于国外公路上市公司平均动态PE值23.36倍、17.88倍、16.19倍;与国际公路公司估值最低的香港市场相比,06年、07年估值水平具备一定优势,行业具备价值回归空间。不少

高速公路公司未来3年的净利润年复合增长率在25%以上,一些公司的股息率在8%左右。而净利润CRGR和股息率不如公路板块的港口板块的平均市盈率在20倍,两市的平均市盈率也在20倍。高速公路资产的收购市盈率也在20倍以上。而目前公路公司的平均市盈率在13倍左右,明显低估。路产收购和计重收费将大幅增厚公司业绩。赣粤高速于今年中期完成了收购,增厚效应在20%左右。明年最值得关注的是山东高速对德济高速的收购,预计增厚效应在30%左右。计重收费可能会给上市公司带来超预期的增长。

  综合来看,高速公路目前存在严重低估,股价与其优秀的基本面极其不符。在大盘不断创出新高的背景下,该板块有望爆发快速上涨行情,投资者可继续关注,尤其是其中龙头个股,如:赣粤高速等。

  容维

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