快跌慢涨格局将延续

　　□朱旭华

　　目前的牛市行情不断地在创新高，市场在关注两个焦点———股指还能走多高？跨年度的投资主题在哪里？

　　行情如火如荼中很多投资者担心中级调整即将来临，笔者认为，市场出现短线调整的可能性较大，但是大级别的调整尚不成立。历史上中级调整的形成，除了股指运行到一个相对超买的位置外，还有其他因素的影响。

　　从当前情况来看，周边市场正处在牛市的上升阶段，短期周边股市出现的震荡对深沪股市上涨形成一定的压力，但比较而言，我们的市场整体涨幅不如周边市场，印度经济增长在2006年大概是8.7%左右，但股票市场的总体涨幅和房地产价格的总体涨幅都在中国的一倍以上，日本股市近期也创出58个月来的新高。就估值来看，内地股市并没有明显高估，上市公司的利润增长是历年来最高的，这个趋势至少要延续到2008年的上半年。

　　影响2007年调整的因素主要在于扩容的压力，“小非”、“大非”解禁的高峰以及新股上市扩容的阶段性压力，这些影响主要是个别的，阶段性的，至少要到2007年中期才会集中体现。

　　目前为止，我们看不到2007年上半年股市大规模调整的因素出现，即使考虑到二级市场有提前量的反应，在接下来的3个月内大盘相对还是安全的。虽然阶段性的快速调整随时存在，但股市恢复得也会很快，牛市快跌慢涨的格局在2007年上半年将表现得更加淋漓尽致。相信2006年的走势已经让投资者深刻领悟到这一牛市特性。

　　即使有中级调整，也不妨碍我们布局跨年度的投资主题。

　　从

人民币升值的角度出发，银行与地产仍然是投资的主流之一。从接下来的3个月的时间段来看，银行地产仍然是投资的主流，前期这两个板块已显示出主力资金反复介入的迹象，强势行情应会有持续性，在一定时期内将保持反复向上的趋势。投资者在操作上宜把握住买卖点，毕竟这两个板块的

股票涨幅已大，获利盘众多。

　　银行与地产机会之外，我们要从宏观经济的变化和亮点来着手。从当前国际市场对经济走向的担忧来看，通货膨胀的压力似乎正在逐步走进我们的视野。从数据来看，2006年前三季度，我国社会消费品零售总额和GDP之比出现强劲反弹，今后的经济增长拉动中，消费将占据较大的部分，甚至不排除在2020年该比重有望超过52%，较目前提高6个百分点以上。在通货膨胀的预期下，明年股市行情中一个不可少的主线就是大消费：从成长逻辑和前瞻性考虑，消费内需行业在2007年是最有挖掘价值的大板块之一。从中长期来看，中国消费增长空间巨大。相信随着我国经济的持续快速发展，我国的消费比率也会上升。因此，具有消费升级概念的上市公司未来发展空间十分广阔。特别是酿酒、食品、日化、旅游、教育、商贸服务(包括教育传媒、网络科技、通信卫星、咨询服务)等行业。建议投资者对以上每一个细分行业的龙头品种给予更多的关注，相信会给新一年的投资带来新的喜悦。(作者为和讯信息华东区投资总监)

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