流动性过剩 长阳新高延续多头格局

　　中国民族证券 唐震斌

　　昨日沪深股指大幅低开后快速下冲，上证综指一度跌破2000点整数关口，但在钢铁、金融、3G、房地产、有色金属、食品饮料等多个板块的共同带动下，大盘全天震荡走高，两市均收出中阳线，深成指再创自1997年5月以来的9年新高，成功化解了周边股市暴跌对A股市场的冲击。昨日的逆转行情，充分显示了市场杀跌能量有限，各路资金虎视眈眈，只要出现技术性回档，即逢低建仓，预示着牛市格局仍将延续。

　　流动性过剩仍将持续

　　近期公布的数据显示，美国经济有下滑迹象，导致美元持续疲软，人民币升值步伐明显加快，已连续突破7.85、7.84元。在外贸出口仍是我国经济发展的主要动力，且人民币不可自由兑换的背景下，央行被动投放的基础货币造成流动性过剩，为证券市场提供了充裕的资金保障，管理层也乐于将过多的资金引向证券市场，大力发展直接融资。

　　10月末，我国人民币储蓄存款余额比上月减少76亿元，是2001年6月份以来首次出现月度储蓄存款下降。而同期的居民消费和物价指数基本维持原状，表明居民新增收入并没有大量用于消费。实际上，大部分储蓄存款被分流到

股票市场，10月份股市和基金的新开户数大幅上升，10月末证券公司客户保证金余额达6042亿元，比上月增加2161亿元，同比增长182.9%。

　　而且人民币升值的帷幕才刚刚拉开，国际投资者普遍看好中国证券市场，100亿美元的QFII额度很快将被用完，有关政府官员认为可以考虑在一年内将QFII总额度扩大到500亿美元。在财富效应的引导下，保险资金、社保基金、企业年金、大型国企资金、券商自营和资产管理资金，以及部分游离于实体经济、房地产和证券市场之间的民间资金，都将源源不断地流进证券市场。

　　进二退一拓展空间

　　正是在充裕的资金支撑下，大盘不惧已翻一倍的涨幅、庞大的获利盘、超买的技术指标、快速的扩容、“大非”“小非”解禁等多重压力，屡创新高，显示出强大的内在动力。考虑到

中国经济的高速成长及流动性溢价、制度性变革溢价，目前我国A股的整体估值水平仍比较合理，部分优质公司的估值仍然偏低，对国内外资金仍具有很大的吸引力。可以预见，本轮行情远没有结束，市场将采取进二退一、稳步爬升的方式不断向上拓展空间。近日在外部因素的冲击下，沪深股指出现短线调整，属于正常的技术性整理。从盘面可以看出，在银行板块和大盘指标股等主流品种表现不佳的情况下，奥运、商业、旅游、房地产等板块轮番上场，将股指维持在相对高位进行强势整理，以便消化获利筹码，修复技术指标，等待周边市场企稳。

　　五类个股积极关注

　　在牛市格局非常清晰的情况下，投资者应重点选好股票建仓，避免“赚了指数不赚钱”。在操作策略上可以关注以下几点。

　　1、蓝筹股依然是必须配置的战略性品种。不过，核心蓝筹股由于近期连续上涨，短线涨幅偏高，投资者可重点关注传统蓝筹板块中的一些龙头股，如电力、煤炭、汽车、港口、交通、有色金属等，尤其是一些已经预告业绩增长、机构明显增仓的个股。

　　2、在人民币的中长期升值过程中，房地产作为流动性相对优良的人民币资产，必将受到外资的青睐，投资房地产上市公司将获得超额收益。目前房地产股行情已经全面展开，投资者可重点关注那些前期涨幅不大的二线房地产股，尤其是低价股爆发力更强。

　　3、银行股也是人民币升值的最大受益板块之一，备受海外资金关注，在香港上市的内地银行股大多获得估值溢价，为境内银行股的上涨打开了空间，因此银行股仍将是今后行情的“领头羊”，近日调整提供了一个逢低介入机会。

　　4、有政策扶持的行业板块，如3G、铁路、自主创新、节能环保、循环经济等。

　　5、经常受到资金关注、有资金明显流入迹象的板块，容易产生快速上扬行情，如科技网络股近期表现活跃。

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