热点评述：旅游行业07年的投资主题

　　中国旅游业有着巨大的发展空间和良好的外部环境，属于典型的朝阳产业。自04年摆脱SARS危机后，全行业增长明显提速，目前正处于快速增长轨道中，进入新一轮景气周期。根据世界旅游组织最新预测，自2007年至2016年，中国的旅游业将取得百分之八点七的实际年增长率，中国将在十年内成为世界上第二大旅游和旅行经济强国。旅游业的高成长性将继续为投资者提供良好的投资机会。

　　2006年旅游行业出现了两个较为明显的变化。一个是连锁经济型酒店势如破竹，其盈利能力得到普遍认可，成为市场关注的焦点之一；另外一个就是旅行社行业效益下滑的局面得到初步扭转。我们认为，酒店行业、高星级酒店和连锁经济型酒店将成为未来立足市场的主流。旅行社行业机遇与挑战并存，不过从2006年开始逐渐趋好。景区面对外资的竞争压力最小，未来几年仍然是最充分分享行业景气度的子行业。07年还是北京奥运召开之前的一年。根据国际经验，07年我国旅游业将进入高速发展阶段。

　　目前旅游业正处于消费升级背景下需求结构、产业结构快速调整的时代，全行业竞争激烈，新型业态不断涌现并快速成长，产业链专业化分工和一体化整合成为趋势，品牌的重要性日益突显。奥运会、世博会的举办将成为中国旅游业加快发展的催化剂，显著提高举办国和举办城市的知名度，会后遗产将在较长时间内成为旅游热点。“经济型连锁酒店”与“专业化酒店管理集团”这两种商业模式正处于高速发展中，并成为酒店业的主要发展方向。未来酒店行业的兼并重组不可避免，行业集中度将显著提高。景区类公司资源独占优势明显，客流的不断增长与票价提高将带来稳定增长的收益。大型旅行社将加快资源与产业链整合步伐，分工体系与行业集中度的进一步明确和提高。行业毛利率低的现状未来几年可能有所改善。具备品牌和资源优势的龙头企业将获取高于行业水平的利润率

　　二级市场上，旅游酒店板块不断震荡走强，明显强于近期市场表现。而随着奥运会的即将召开，我国的旅游行业迎来了新的发展机遇。我们可重点关注其中概念类个股，奥运概念、资源垄断、成长性和资产重估、重组将是投资者07年投资应重点把握的主题。

　　容维 许洋 李宁