人民币汇率波动与指标股调整

　　文国庆

　　周一，A股市场仍延续上周末行情，中石化、银行股等部分指标股仍持续调整，而在国际金属期货价格大涨的鼓舞下，有色金属板块则成为领涨先锋。从今日行情我们可以看到，尽管指标股出现了整体性的回落，但由于市场中多数股票的上涨，使得大盘虽然下跌，但跌幅很小，深圳市场甚至出现了上涨。鉴于今日中证流通指数大涨了1.4%,市场成交量还有所放大，我们应该认为今日市场走势良好，不过是指标股有所回调而已。

　　由于近期上涨过于猛烈，香港市场的中资银行股陆续出现调整。本日金融行业指数正式推出，利好兑现之下，再加上来自瑞银对一些银行股向下调整的评级报告的影响，今天这部分

股票整体调整幅度超过2%，国企股指数也由此陷入调整状态。反映到境内市场，银行板块也出现相对较大的回调，这完全在情理之中，不会改变我们的看法。

　　不过，在经历快速上涨之后，此次回调对于该板块自身，尤其是对于盘旋在高位的大盘来讲，起了一定的缓冲作用，为其后市行情的发展腾挪出更多的空间，市场运行节奏也会显得更为从容。所以，我们不必把市场的调整看的那么可怕，也不必庆幸大盘股可算下跌了。行情将证明，大盘股在不久的将来还会创出新高，目前的回调不过是逢低介入的时机而已。另外，据媒体报道，下月美财长和美联储主席将双双访华，出于国家之间博弈的规律，

人民币汇率还汇出现较大波动，其对于资本市场的影响，依然大于短期的业绩因素。

　　最近几天，汇市波动剧烈，但是人民币到底有没有升值，这是个见仁见智的问题。最近4个交易日，人民币兑美元汇率从7.8655升到7.8402,涨幅0.32%,而在同一时期，美元指数从85.22跌到83.68,幅度达到1.84%。表面上看。人民币兑美元似乎升值了，但对于其他货币来看却下跌了1.5%。这一点，从人民币标价的大宗商品价格可以更充分地体现。在上述期间，如果以人民币计价，黄金上涨了1.25%，铜上涨了2.32%，铝上涨了1.28%，锌上涨了4.92%，只有原油价格基本持平(等价于下跌)。所以，在我看来，这几天美元贬值是实实在在的，但

人民币升值之说并不成立，反倒是，由于美元贬值造成的货币恐慌，造成了商品价格的过度上涨，导致了资源类股票的虚涨--国内的资源类股票尤其是有色金属类股票的上涨，正是这个缘故。

　　现在谈论人民币升值的人很多，但是说清楚的人很少，大多是张冠李戴，拿着不是当理讲。如果说人民币存在长期升值趋势我是认同的，但是说近几日升值了，这是胡话，我们应该说，我国的外汇储备大幅贬值了，人民币也跟着下跌了。至于说到美元为什么会突然贬值，这可能跟央行在外汇市场的币种调换有关。我们试想，以中国8000-9000亿的美元的储备规模，只要将1000亿美元换成其他外币，外汇市场还不沸腾？所以说，尽管央行已经意识到美元比例过高存在的贬值风险，但是错已铸成，势难更改了。由于央行外储中美元比例过高，使得央行不敢在短期内把人民币对美元的比价升得过高--上市公司尚且知道粉饰报表，何况央行？ 正是基于上述原因，我们知道人民币升值的压力越来越大，其启动的日期也越来越近。我们判断银行股的调整是技术性的，人民币升值也还没有真正启动，然而有趣的是，对于人民币该升值多少，央行知道，外国人知道，就是中国的老百姓不知道--也许我们还要经历一次"出其不意"！ 日前，在"第二届中国经济论坛"上，央行吴副行长对于货币政策重要任务的诠释，使市场对于央行的政策方向有了大概的把握。国际收支顺差，外汇储备激增，除了外汇市场上汇率有相应反应外，货币市场上将以M2和新增贷款作为对冲流动性效果的主要指标。而且，央行方面对于价格型调控的态度依然较为保守，并且表示直接融资比例过小。对于这些，我们似乎可以理解成短期内，直接触动市场神经的加息的脚步不会那么快，而诸如调整存款准备金率、进行公开市场操作等，将是主要的货币政策工具。接近年底，这样的声音对于市场来讲，有着比较重要的稳定意义。

　　对于动态投资组合，今天盘中再作调整，旨在提醒客户：我们的战略思想是明确的和坚定的，不会因某些股票的短期起伏而有所改变。期间，客户可以选择博取短期收益，但对于一些战略品种，踏踏实实的持股所获得的收益可能更大。

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