开来投资11月27日机构晨会精华

　　周一各机构和券商的晨会报告中，关注消息较为散乱，研究机构对两税合并最快明年3月份启动给予关注相对较多。研究机构认为以两税合并为目标的《企业所得税法》草案倾向于将法定税率水平定在25%之间，对外资企业过渡期设定在5 年，并将税收优惠转向以产业优惠为主，地区优惠为辅。以2005 年数据来看，剔除亏损企业后，全部A 股公司按照净利润加权计算，所得税税率为28.4%，高于税改确定的24%-27%的水平。总体上看，税改对A 股市场属重大利好，考虑到行业性优惠、部分地方性优惠仍然存在、税收征管不断加强等因素，据估算税改对A 股市场全部公司的净利润，有6%—8%的提升幅度(以25%统一的税率估算)，3-5年的缓冲期内，净利润增长幅度接近9%。但对具体上市公司而言，可能带来以税率为基础泾渭分明的二元分化。从行业上看，受益的子行业通信服务业、食品制造、银行等行业净利润增长幅度较大，可能超过10%，黑色金属冶炼及加工、化学纤维、煤炭、造纸、饮料、橡胶等行业受益也较显著。

　　从走势上看，股指连续一年半的上升已经冲破了重重阻力，后市唯一的阻力就是2001 年的2245 点的历史高点。按照当前的上升势头，股指上冲该点位的意愿很强，长达四年的下跌很可能只用一年多的时间就得以收复，但是上涨的集中释放也挤占了来年的机会。短期来看，由于近期的上涨加速使得指数的运行明显偏离了均线系统，由于均线的制约作用，指数需要通过横盘整理或是适当的回落等待均线跟上。这种类似的情况在今年5 月份发生过一次，当时上证指数也是加速上行，周线收出156 长阳线，之后股指创1678 点高点，由于价格与均线系统出现了明显的向上偏离，随后股指出现一定的震荡，由此未来股指出现震荡或回落的可能性很大。

　　以下是部分券商的晨会报告要点：

　　平安证券

    平安证券未对两税合并最快明年3月份启动给予评论。

　　对二级市场看法是，前期市场由银行、钢铁以及中国石化等大盘蓝筹股强势推高，个股呈现二八现象，投资者在指数的上涨中并未得到相应的资产增值。近期随着这些大盘蓝筹走势减弱，二线蓝筹股适时地接过了领跑的任务，机械、电力、水泥等板块纷纷启动，并逐渐成为市场瞩目的焦点，为投资者提供了许多机会。二线蓝筹的走强取决于以下几个因素：首要因素依然是业绩；二是许多公司估值仍然偏低，尤以电力板块表现最为明显；此外，部分二线蓝筹已经经历了较长时间的调整，股价有望再拾升势。

　　东方证券

    东方证券未对两税合并最快明年3月份启动给予评论。

　　对于后市走势，一方面，市场有一种担忧，即权重股大幅上涨后，是否会导致指数大幅下跌。近期一些指标股确实出现了超买，但调整实属正常，指数盘中技术性整理以消化压力可见大盘的强势。从估值方面考虑，目前一些指标股尚属合理，还未高估。预计短期大盘不会出现深幅调整；另一方面，从赚钱效应上来看，上证指数收盘时虽未能够翻红，但大面积个股的涨升，丝毫不影响投资者的赢利，上涨的股票大大超过了下跌股票的数量，甚至比权重股上涨带动的指数虚涨情况下的赚钱效果还要来得简单轻松得多，可见，大面积主力的看涨情绪仍然是高亢的，指数的短暂盘旋丝毫也不影响多数主力的上攻节奏。所以，目前市场从指标股到二线蓝筹股的热点转换，其实是一种价值的再发现，也给了广大投资者更多的赚钱机会。

　　湘财证券

    湘财证券未对两税合并最快明年3月份启动给予评论。

　　对

大盘走势看法，目前周线上证综指实现八连阳，深圳成指则历史性的实现十周红盘，指数虚涨已令投资者对指数的依赖性降低，但一旦指数出现持续性的单边调整趋势，则短期套现压力有快速集中释放的要求，因此近期应高度注意市场可能出现大幅震荡调整以修正指数过度上涨带来的虚涨泡沫。由于资金充裕和市场乐观预期高度一致，因此即使出现上述情况，预计市场热点并不会减少，相反投机性炒做题材将继续活跃，重组、并购等题材将成为活跃的焦点。

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