民族证券：建材业配角也精彩

　　民族证券马佳颖

　　前段时间令投资者无所适从的“二八现象”终于有所缓解，市场做多热情被激活后，大家关注的重点开始集中在二线蓝筹上。正所谓“配角也精彩”，当市场摒除浮躁“安静”下来之后，才发现原来还有许多被忽略的好板块、好股票，建材行业就是其中之一。本周建材板块异军突起，周三更以4.26%的平均幅度拔得当日板块涨幅头筹，备受市场瞩目。

　　势单力薄　不具优势

　　截至11月22日，A股市场的平均股价为6.33元，建筑建材行业的平均股价为5.59元，如果再进行细分的话，其中水泥制造、陶瓷制造和装修装饰三个子行业的平均股价更低，分别为4.81元，3.74元和4.80元。从市场表现看，以10月9日为起点，截至11月22日，建筑建材行业的涨跌幅与A股平均涨跌幅相比，偏离度为18%，而如果以11月14日大盘开始加速上扬的时刻为起点，上述偏离度达到了72%。建材行业大幅落后于市场的主要原因有以下三点：

　　第一，和众多的板块一样，建材行业表现弱于大盘和当前市场投资主体及市场结构的变化有密切关系，在大盘股独领风骚的格局下，建材板块市值占比仅有0.68%，如此“单薄”的“势力”，被边缘化也在情理之中。

　　第二，三季报显示，建材行业前三季每股收益为0.13元，低于市场0.20元的平均水平。较低的业绩水平“造就”了较高的动态市盈率，建材行业市盈率比市场平均值高出近50%。在目前崇尚价值投资、挖掘被低估品种的时代，板块自然不具备优势。

　　第三，周期性行业受约束。作为典型的周期性行业，受国家

　　中线发展前景乐观

　　建材板块容量不大，但不乏明星品种。该板块可以细分为建筑材料业(包括水泥、玻璃、陶瓷制造业)和其他建筑装饰、施工以及

　　首先，市场短期格局有所转变。临近年底，又到了该考核基金经理业绩的时候。一般而言，对基金经理的考核以其管理的基金净值与市场总体涨跌幅相比。今年的情况有点特殊，大盘蓝筹股的飙升导致众多个股涨幅远远低于股指涨幅，使得一些基金经理面临着较大的业绩压力。当前银行、石化等一线蓝筹股短期涨幅过大，积聚了一定的调整风险，而在它们所营造的良好氛围下，基金开始了为年终业绩排名的冲刺，使得“二八格局”有所松动，热点扩散，惠及到前期被边缘化的众多板块。

　　其次，业绩增长是主导。相关统计数据显示，虽然建材行业前三季业绩不甚理想，但随着行业景气度的复苏，四季度将出现惊人转变，2006年预计年收益将达到0.26元/股，与A股市场平均每股年收益水平相当，2007年有望超出市场总体水平。

　　建材行业中的两个主要子板块：玻璃制造和水泥制造业，其近期的市场表现也不尽相同。玻璃行业由于上半年产能过剩导致全行业亏损，平均每股收益仅有0.09元，但正因为行业的不景气，使得产能扩张速度大幅下降，进入9月份，需求增长加大，9、10、11月份全国主要城市玻璃价格均出现了小幅上涨，加之其主要成本工业用纯碱价格快速下降，使得四季度玻璃制造业的业绩有望大幅提升。

　　二级市场对玻璃制造行业即将出现的复苏已经有了提前的反映。在建材行业中，玻璃制造业的平均股价是建材行业各子行业中最高的，与市场平均股价相差不多，主要是由于福耀玻璃的贡献，如果剔除作为汽配板块的福耀玻璃，玻璃制造业个股表现要弱于其他子行业。目前玻璃制造业正处于行业周期的最低谷，明年市场对玻璃的需求将迎来一轮显著的增长，出于对业绩增长的预期，我们认为玻璃制造业相关个股在第四季度有可能摆脱前期的弱势格局。

　　同样，进入四季度以来，水泥价格出现了罕见的大幅上涨，最高上涨达到100元/吨，主要原因也是由于过去的不景气导致了产量新增大大减少，而今年由于暖冬影响，工期延长，需求猛增，导致价格暴涨。后市水泥板块的机会在于对过去较为低估的价值进行修正，本周的上涨可能与即将出台的重点支持水泥企业名单有关。而一旦上涨空间被打开后，后市行情值得期待。

　　再次，与房地产市场共享繁荣。建筑建材行业的景气度与房地产业密切相关，虽然对房地产行业机构研究稍有分歧，但不可否认的是，作为目前宏观经济的支柱产业，在人民币持续升值的预期下，房地产业还将保持一定速度的发展，这也将为相关行业带来增长预期。可关注大元股份、国栋建设等。