高盛A股投资锁定消费品板块

　　□ 本报记者 徐建民

　　高盛对中国A股市场的投资显然有加速迹象。11月20日福耀玻璃公告称，公司拟向高盛集团旗下的投资基金定向增发逾1亿股，占发行后总股本的10%。11月21日，美的电器发布停牌公告说有重大事项要公告，分析家认为，美的电器有意通过定向增发引入外资战略投资者，其中引入高盛的可能性最大，初步意向为增发价格约高出股权激励行权价的40%～50%。

　　一周内，高盛连续出击中国A股市场，看似频繁，其实是有备而来。高盛中国策略师邓体顺此前曾表示，仍然长线看好消费品类

股票对于行业投资的选择。邓体顺提出，消费品股票蕴含最佳的长线投资机会。他认为当前的政策倾向于平衡经济增长，从投资和出口向国内消费品倾斜，因此，领先的国内消费品品牌企业、互联网、媒体、金融服务和

房地产行业的股票表现会跑赢大市。

　　高盛出手福耀玻璃和美的电器，显然是其战略步骤的具体实施。福耀玻璃占据国内汽车玻璃业半壁江山，国内汽车玻璃目前仍然面临重大机遇，预计到2010年前销售收入能保持每年20%-30%的增长。福耀玻璃目前在全球市场的份额约在2%-3%左右，例如北美市场上福耀玻璃在汽配领域已经占有一定市场，但对主流汽车生产厂商的供应量不大，有着极大的增长空间。而美的电器是国内白色家电的龙头企业，在完成整合后，未来成长空间不可限量。

　　近期的麦肯锡研究报告指出，随着内地储蓄率下降及中产阶层增加，中国消费市场的规模可在2015年超越德国，达三万二千亿美元，并成为仅次于美国及日本的第三大消费市场，意味中国将由目前以投资作主导的市场，转向消费型经济体系。

　　麦肯锡预测，中国消费额占本地生产总值的比例到2015年时，将由去年的37%增至45%，但仍低于日本和美国的水平。目前，日本和美国的消费额分别占生产总值的57%及71%。

　　统计显示，近3年来我国社会消费品零售总额一直保持较高的增长态势，3年平均增长率在10%左右。随着城乡居民收入的增加，预计2004年我国社会消费品零售总额将突破5万亿元大关，同比增长9%以上。同时，今年1至6月全国10家重点连锁企业销售额同比增长29.7%，大大高于社会平均水平。

　　高盛对中国A股市场的投资显然来自对

中国经济高速增长的信心。高盛认为，未来4年，A股市场的成长性将主要得益于四大因素的推动。首要因素是海外上市的大型蓝筹股的回流。第二，随着股改的完成，国有股产权多元化将进入更开放阶段，国企私有化会得到进一步推进。第三，民营上市公司增长将是A股市场股本扩大的另一大力量。第四，上市公司的盈利增长也将是未来股市持续发展的主要动力，来自盈利增长带来的市值贡献大约是4500亿美元。高盛认为，到2008年，A股上市公司的平均盈利增长大约可以保持在14.7%-18.3%之间，而从2009-2010年，上市公司的盈利进入低速增长，大约能维持在12%左右。

　　摩根大通也预期，中国今明两年的股本回报率为17.7%及16.5%，市盈率则为14.5倍及13.7 倍。

　　从高盛的投资战略到实践，我们可以看出外资投资A股主要基于以下两点：从行业来讲，首要看中的是消费品行业；其次从具体公司来讲，首要看中的是行业龙头企业，不管该企业是国有还是民营背景。

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