国都证券：三大现象预示结构变化

　　国都证券 吴明

　　近阶段的行情由于赚钱效应主要集中于少数蓝筹股，而被投资者称之为结构性牛市，在经历了从疑惑到认同的过程后，现在的投资者都认同只有投资于大市值蓝筹股才能赚钱，但也正是在这个时刻，结构性牛市出现了结构性变化，而且这种变化越来越明显。

　　现象一：股指波幅越来越大

　　近段时间股指的波幅在明显增大，而且往往会出现开盘即深幅调整及午后拉升，导致日K线出现长下影线，造成这种现象的原因是多方面的。

　　首先反映的是投资者心态的变化。众多中小投资者尽管思想上接受了结构性牛市的观念，但依旧存在从价格角度而不是价值角度选择投资对象的思维，过于关注价格绝对值的高低和短期涨跌幅的比较，试图用简单的价格高低对比和板块涨跌对比来进行

　　其次反映的是估值标准的变化。经过明显的结构性牛市之后，投资者已经从不关注外围股市到关注外围股市，甚至迷信外围股市，其实这种现象在国际股市中也是普遍存在的，是弱势市场与强势市场开盘及收盘时间差的影响，造成投资者在交易比照真空期心态的过度波动，反映在股指方面就是短期内股指的不正常波动。

　　现象二：涨跌比例越变越快

　　近期以来，“二八现象”与“八二现象”交替出现，已经改变了指数冲关2000点之前“二八现象”的常态表演。我们认为，这是股指进入阶段性高点的一种正常现象，也是股市进入双向回归历程的必然过程。

　　在经历了长时间的“二八现象”之后，市场的投资思路被偏激化，以至于演变为不正常的“一九现象”。我们认为，二八现象只是对目前我国市场优质与劣质上市公司的一种虚拟化的划分，并不真的表示目前仅有20%的股票值得投资，在市场将注意力过度集中于少数优质蓝筹股时，就意味着同时有部分同样优质的蓝筹股，由于市场的偏激行为导致错误的抛弃。在经历了否定“一九现象”的错误之后，被错误抛弃的那部分股票，其股价的正常回归导致了近期涨跌比例的反复变化。但此时的鱼目混珠正是考验投资者能否对上市公司正确估值的时机，劣质股的非理性表演将会对股指进行阶段性调整起到冲击作用。

　　现象三：涨停个股越来越多

　　前期股指尽管持续上涨，但涨停个股屈指可数，但在近几个交易日，沪深两市特别是上海市场涨停股票数量明显增加。

　　从涨停个股分析可以发现，对于2006年全年业绩的良好预期是近期涨停板个股选择的主要标准。我们不否认目前以业绩为标的选择个股投资的正确性，但仅仅将2006年四季度或者2007年初是否出现行业拐点，甚至业绩是否持续增长作为选股标准，这种投资视野是否过短？但市场这种现象的存在，充分说明资金追求短线收益的迫切性，这种选股思路与以QFII为主的国际成熟思路还是存在一定差距的。也正是这种差距，假如近期国际股市出现明显调整，而国内股市也随之调整的话，以过于短视的思路选择股票的资金将成为最大受害者。

　　从上述三方面的短期变化分析，牛市虽然由于个股涨跌数量上的关系被称之为结构性牛市，但长期牛市的基础已经存在，而短期内由于投资心态、选择标准、投资思路的变化等多方面原因，已经存在结构性的变化，需要在关注外围股市变化的基础上，预防牛市出现阶段性调整。