王利敏：2000点上方惊现三重博弈

　　昨日沪市再创新高，同时放出近400亿元的近期天量，但股指仅拉出微涨3点的阳十字，而涨跌比却达到了638：176，并出现9只涨停的个股，与先前指数大涨、个股跌多涨少截然相反。很显然，随着股指大涨，机构对究竟要高度还是要宽度等问题的博弈进一步加剧。

　　高度还是宽度

　　说来也奇怪，大盘点位这个曾经是市场最敏感的话题，近来居然成了投资者最不关心的话题。原因是股指的涨跌已经与绝大部分个股背道而驰。例如本周一沪综指大涨了45点，个股涨跌比却是302：509。而且近来股指上涨似乎已经成了市场最容易做到的事情。权重股的指数拉抬作用十分明显，如果这些权重股再大涨，大盘即使要上攻2245点，也不成问题。

　　然而，在市场高度被屡屡刷新后，市场的宽度却越变越窄，甚至从“二八”发展到了“一九”，这不但得不到广大投资者的认可，而且正在失去部分机构的支持。虽然多数机构都持有权重股，但一是持有比例有多有少，二是随着股价被快速炒高，增持者越来越少。近来二线蓝筹股和超跌股频频上涨，正是部分机构换筹操作的结果。而昨日14时银行股一度大涨引起股指大涨，其后大盘又迅速跳水，也许表明市场目前更需要的是宽度而不是高度。

　　价值还是成长

　　近期市场上热炒大盘蓝筹股现象，从本质上说属于一种板块轮动。因为上半年市场热炒题材股、超跌股等，更多侧重于个股的高成长性。例如航天军工股、新

能源股等。但由于市场过度追捧，使得大幅炒高的股价大大透支未来的业绩，股价理应大幅回落。

　　另一方面，市场在上半年热炒成长股的同时过度冷落了大盘蓝筹股，以至钢铁股等众多大盘股处于市盈率仅仅几倍依然无人问津的局面。当市场炒完成长股后，无论从抵御大盘回落还是从这些

股票价值被低估的角度看，都值得对大盘权重股炒一把。再加上融资融券、股指期货等利多题材，从而使价值股的炒作顺理成章。但随着权重股持续大涨后，多数内在价值渐趋合理，上升空间已经变得日益窄小。

　　一面是成长股的大幅度回落，一面是价值股的大幅补涨，市场的逐利性正在使两者的性价比趋于平衡。而对于健康股市来说，市场既需要价值股，也需要成长股。有人将未来股市的发展说成是只有价值股才能涨，这不但不符合多年股市的规律，也很可能误导散户投资者过度追涨价值股，以至重蹈深套于“五朵金花”的覆辙。

　　“影子”还是自主

　　细心的投资者也许注意到，近来沪综指和银行股的大涨，很大程度上已经与港股紧密相联。如果从A股与国际接轨这个角度看似乎无可厚非，但如果从A股唯港股马首是瞻，成为港股的影子市场，这就值得商榷了。毕竟A股的重心在于制造业等，而不像香港作为金融城市定位进而导致银行股溢价明显。另外，港股的上下震荡也与国际游资的进进出出有关。而近期的银行股炒作似有国际资金两地套利运作的迹象，A股一旦成为“影子”市场，后果堪忧。

　　值得庆幸的是，目前的市场主力还是掌控了一定的股票定价权。例如，中石化、北辰实业，股价大大高于H股，并牵引H股上涨，昨日北人股份A股涨停也牵引了H股涨停。说明沪深股市完全有主导股票定价权的能力，没有必要成为“影子”市场。

　　由于大盘进入高位，投资者必须高度防范市场风险。但从发展健康市场的角度看，我们还是主张：既要高度，更要宽度；既要价值，更要成长；既要国际化，更要自主权。

　　(世基投资 王利敏)

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