热点评述：银行股尽显王者风范

　　银行股强者恒强，自8月份以来，银行股累计涨幅已经接近60%，成为带领大盘重上2000点的重要力量之一。今日在整体走软的背景下，下午，银行板块再度整体发力，带动大盘创出新高。银行股涨势如虹的背后，是投资者对中国经济稳定快速发展，人民币加速升值，以及银行业综合治理水平、国际竞争力不断提高的积极预期。支撑银行板块向好的因素仍然存在，投资者可继续关注。

　　尽管加息、调高存款准备金率、定向发行央票和窗口指导等一系列宏观调控措施，使信贷增速有所回落，但在国际贸易顺差矛盾持续存在、外汇占款持续高企的背景下，预计过剩的流动性仍将激发信贷偏快增长。以国有银行股份制改造、市场化转型为代表的银行业体制改革，得到了投资者的初步认可。长期享受国家或地方政府信用担保的各类银行改制上市，将成为银行商业化改革的趋势。通过注资、核销使各项财务指标达到国际优良银行标准后，上市接受公众监督将进一步提高全行业的综合经营管理水平。“十一五”规划明确了“稳步推进金融业综合经营试点”的目标，《银行法》、《证券法》的修订为混业经营预留了法律空间，逐步深入的金融业开放也在国际“大银行”概念的竞争压力下推动金融混业加速。商业银行将凭借其金融格局中的主导地位、优越的资本实力、庞大的服务网络优势、广泛的客户资源，成为金融混业的主要载体，多元化盈利模式将大大拓展其发展空间。

　　目前金融业全面开放将加剧中外资银行在人民币零售银行业务，特别是高端服务领域的竞争。外资银行的产品优势和先进的服务理念，将迫使中资银行加速产品开发、提供高附加值服务、扩张

零售业务规模、提高中间业务比例，从而促进传统盈利模式转型。两税合一的破题有望使上市银行的净利润提高12-50%；而减免营业税的行业税制改革趋势，也将使银行进一步释放盈利能力，更公平地参与国际竞争。上市前引进战略投资者，以及保险公司获准投资银行股权，将推进银行业并购的新高潮，其不仅有利于改善银行的公司治理结构，对银行经营牌照和服务网络的并购溢价还将提升行业估值；此外，人民币加速升值预期下，国内银行海外上市也将促进估值的提升。随着银行上市数量的增加，对高成长性、特色定位的

商业银行和具备规模垄断优势的国有银行的差异定价将更加明显。

　　综上所述，我们可以看出，银行股的利好仍旧存在，中长期看涨也成为必然。二级市场上，由于近期银行股的强势上涨，预计短期内将有所回调。由于其优秀的基本面及国际大环境长期利好的影响，该板块仍可中长期看好。

　　容维 许洋 李宁

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