结构性调整为明年拓展上行空间

　　2006年是机构投资者全面丰收的一年，目前已进入到收关、总结并为明年布局阶段。由于指数年内升幅近80%，当前，上证综指成分股PE水平28倍，按06年预测利润的动态PE为19.5倍，假定明年上市公司平均盈利增幅20%，明年的PE可将至15倍的合理水平，那么意味着当前市场已缺乏进一步上涨动力，市场需要以空间和时间调整来为未来拓展上升空间。

　　明年股指期货的推出将引发投资盈利模式的变化，同时，在经济增长方式转变，经济增速下降的情况下，能够持续增长的公司才有望维持当前水平或更高的估值，而对多数不具备持续增长潜力的公司而言，随着盈利的下降，逐渐显示出被高估的态势，这也是目前股价结构性调整的内在原因。而推动估值与全球接轨的动力来自QFII和QDII规模的扩大和影响力的增强，以及A股市场进入全球配置视野。

　　对调整空间和时间的测算：上证指数调整目标为1580点，调整时间至明年2月份。对调整结束后明年的指数上升空间，可以乐观地看到2500点。