指数型牛市引领大盘触摸2000点

　　华泰证券

　　陈慧琴

　　今日两市继续放量反弹，市场继续演绎大而美，蓝筹指标股金融、地产继续强势，地产股更是冲劲十足，金地集团、深万科等表现抢眼，部分二线地产如亿城股份和冠城大通强势反弹，而大盘指标股中石化、中国联通、国航对指数的拉动作用异常关键，大盘权重股的超强势，带动了二线电力板块像国电电力、华能国际以及汽车板块上海汽车的补涨。指数型牛市引领上综指盘中突破2000点，午盘以1998.33点收盘，上涨26.54点，成交181亿元。个股继续严重分化，两市中下跌个股远远大于上涨个股。

　　导致近期大盘蓝筹崛起的因素一是基于估值优势的洼地效应以及融资融券和股指期货等金融创新背景，大量大盘基金的发行和建仓所致，大盘蓝筹股成为近期市场的热点。二是国内QDII资金在港股买入H股，同时买入股价倒挂的A股的公司，利用价差进行套利。如工商银行、中行，目前，专门寻找A+H股中存在价差的个股进行操作。作为成熟的国际化市场，香港股票尤其是H股的估值，已经成为国内投资者判断相关股票估值的重要标准或心理暗示。目前，鞍钢股份、华能国际、招行、皖通高速仍有套利空间。不过，随着大盘蓝筹股整体估值的上升，其估值优势将逐渐缩小，大盘蓝筹股走势分化将成为必然。

　　历史经验告速我们，无论什么热点，都不可能永远演绎下去，上半年有色股风行天下之时，所有的舆论都喊金属期货将牛十年，但是，几个月后我们看到期铜坚守4个月的7000美元大关告破。再看，我们目前的机构投资者在建仓时遵循价值投资，远的2005年下半年建仓栖霞建设、2006年一季度建仓天坛生物，而上半年有色、军工火爆之时，保险资金逆市建仓招商银行、深万科、金融街等，三季度保险对基金抛弃的五粮液增持，所有这些个股增持之时全是阴线绵绵，惨不忍赌。同样，2006年2季度和三季度恰恰在有色和军工最为疯癫之时，机构三季度持股却显示减仓也最为坚决，也就是波段减仓之时都是伴随者大阳线进行的，机构利用交易投机来实现波段减仓，目前机构投资者持股期限最长的是QFII和保险，基金、券商持股期限较短。目前牛气冲天的指标股，金融股就不调整了么？对大资金来说，30%的涨幅是可以波段操作了，是不是投资者要全部抛掉非指标股和小盘成长股，我们认为，如果坚信牛市是坚定的，那么成长股的崛起是不可抗拒的。

　　机构布局价值股的根基和标杆是超跌和估值，全年看，上半年机构在成长股中收获，下半年在价值股收获的同时，我们相信机构资金同样逢低布局2007年的成长股。布局成长股的标杆是突发性增长和未来三到五年的高增长。近期的大象价值重估行情中，它“错杀”了不少基本面和成长性都值得看好的个股。而年末成长股的下跌正是机构布局的好时机。要坚信，当所有的人都热捧的热门板块达到极至之时，市场自身会纠偏的。未来行情的主导力量面临从价值重回成长。短中线仍可跟准主线，即从当前市场热点中地产、电力、机场板块寻找短中线的强势股如金地集团、金融街、冠城大通、亿城股份、华能国际和白云机场等。二是从中长线角度尽量挖掘未来成长股，如东软股份、五粮液、太原重工、合加资源等。

　　目前上证指数已经脱离上行通道的上轨进入加速上涨，上证指数即将触摸2000点，后市能否有效突破2000点值得关注，策略上适当保持谨慎，关注大盘蓝筹股和二线成长股的动向。