2000点不是行情终点

　　华泰证券　陈金仁　王佩艳

　　近期，两市大盘震荡走高，工商银行、中国银行、中国石化等“大象”大幅走高，并带动招商银行、民生银行等银行股整体活跃，推动指数不断上行。万科A等房地产个股反复走强，贵州茅台、五粮液、张裕A等食品饮料块再度走强，市场热点开始扩散。在大盘蓝筹股以及市场热点带动下，上证指数也逼近2000点的整数关口。

　　行情仍然向好

　　上证指数能否突破2000点？2000点将成为行情的终点还是空中

　　宏观经济依然向好。今年三季度的经济增速为　10.4%，较之二季度　11.3%的经济增速回落了　0.9个百分点。前三季度的经济增速为　10.7%，比上半年　10.9%的增速回落了　0.2　个百分点。从物价指数方面来看，9　月份的　CPI　涨幅为　1.5%，比　8　月份的　1.3%提高了　0.2　个百分点，基本符合市场预期。9月份　CPI的反弹主要来自食品价格的反弹，而非食品类的价格上涨幅度仅有　1.1%，环比下降了　0.2%。央行前期已经提高了存款准备金率，短期继续采取紧缩性货币政策的可能性不大。　近期油价以及原材料价格等出现较大幅度下调，这也将刺激宏观经济继续向好，市场具有持续走强的宏观基础。

　　市场整体估值水平不高。按照预测的盈利数来看，目前整个A股市场的市盈率水平为20.18倍，而深圳成指为15.3倍，沪深300为19.21倍，上证180板块19.43倍，深圳100为16.05倍。总体来看，目前的估值水平并未出现严重高估，估值水平仍有进一步提升的空间。

　　外部环境刺激A股市场走强。本周港股创出历史新高，道琼斯指数也创出万二的新高，周边市场强劲牛市也刺激了投资者做多A股的热情。从国内市场与国外市场的联动性来看，我国A股股市与港股以及道琼斯指数具有较强的相关性，虽然我们难以断定大盘会快速创出新高，但中长期上涨趋势已经确立。从部分个股的表现来看，含有H股的A股公司股价有所折价。以周四收盘价为例，招商银行H股周四收盘价为15.06港元，而A股收盘为12.53元。中国银行、工商银行也有类似的情况。A股股价与香港市场相比具有明显折扣。估值水平的差异将遏制银行股的下跌空间。

　　上升通道保持完好。从技术形态来看，虽然技术指标有所超买，但上行趋势并未发生根本改变，尤其是上证50板块、沪深300等走势极为强劲。蓝筹股强势不改、过多的流动资金依然不断进入股票市场，这也将成为推动大盘上行的重要动力。

　　A股市场的本轮牛市是在制度性变革、估值水平低估、宏观经济的向好以及流动性过剩等多重力量的推动下产生的。目前大盘距离2000点仅有不到30点的距离，下周大盘应有能力冲击2000点整数关口。目前人民币升值趋势没有发生根本改变，后市人民币升值概念股将持续走强。

　　后市投资策略

　　笔者认为需要注意的是，首先是对中长期趋势继续看好；其次是后市“二八”现象仍将持续。基金等机构投资者力量的壮大以及市场估值水平的差异等将促使资金向优势公司集中，后市股价的结构性分化仍将持续。持强汰弱可作为重要的操作策略。

　　具体的投资机会方面，笔者认为，大盘蓝筹股尤其是前期涨幅较小的大盘蓝筹股有望继续走出上扬行情。而在人民币升值的预期下，人民币升值概念板块如金融、地产仍值得积极关注。房地产板块方面，国家宏观调控对于房地产行业的投资以及增长速度等均有所遏制，不过，对上市公司而言，大多数房地产上市公司尤其是优质房地产公司具有较强的融资和抵御市场风险的能力，房地产行业的调控反而凸现了优质房地产公司的竞争优势和竞争能力，房地产行业也将进入“优胜劣汰”期。宏观调控使得中小投资者对于房地产股敬而远之，但这也成为机构投资者“人弃我取”的好机会。而外资基金在港股大举介入人民币升值概念的国内银行股，如招商银行等股价远在A股价格之上，这将成为牵引银行股继续向上的动力。从投资机会角度出发，在金融股中短期可重点关注华夏银行，目前该行的市净率水平、市盈率水平均处于最低位置，且前期金融股上涨时该股涨幅落后于同类金融股，后市有补涨潜力。而招商银行等仍具有中长线关注价值。房地产公司中仍建议关注龙头房地产公司，业绩有望大幅提升的亿城股份，走势稳健的金地集团等也值得积极关注。此外，最近3G板块持续走强，值得重点关注。