九鼎德盛：阶段性调整拉开帷幕

　　九鼎德盛　肖玉航

　　继上周五深沪股市拉出高位放量阴线后，周一深沪两市再次重挫，跌停个股明显增多，尽管前期表现强劲的金融、地产盘中拉抬，但市场仍然再收中阴。从市场层面来看，由于龙头品种中长期技术指标处于高位区域，加之基本面发生诸多变化，再配合近两日高位放量阴线来看，大盘阶段性调整的帷幕已经拉开。

　　调整缘自指标股

　　近段时期以来，钢铁、有色金属、银行、地产、电力、汽车等诸多板块轮番上涨，投资者对板块轮动后的市场失去了方向，并且就在指数上涨的过程中，仍有约80%的个股处于调整格局中，股指的红盘完全是少部分权重股的“杰作”。通过对市场影响力较大的龙头权重股进行分析后发现，虽然目前蓝筹股估值依然处于相对合理水平，但其股价的上涨已基本反映了今后一个时间段的成长预期。比如对权重股招商银行、万科A、招商地产等强势品种进行研究后发现，其日、周、月、季、年线综合技术指标均已处于高位区，说明此类品种继续上涨的空间已经较小。以招商地产为例，其目前季线KDJ指标中的J值已达107.94,WR%、RSI等多项中期指标处于高位区，而招商银行、万科A等强势股的中期技术指标也大多如此，说明经过较长时间的强势表现，这些品种面临巨大的技术调整压力。更何况部分品种的经营业绩已很难支撑其高高在上的股价，比如目前招商地产前三季度EPS为0.34元，动态PE已接近40倍，其估值优势加上中期技术指标的高企，调整压力或阶段性风险不言而喻。

　　IPO与解禁压力加大

　　近段时期以来，新股IPO步伐明显加快，10月30日至今，已先后有大港股份、苏州固锝、金螳螂、中材科技、栋梁新材等10家新股发行，可以说平均每天一只，这也创下了新股发行以来时间段内的发行节奏新高。本周新股发行仍处于较快较密集阶段，而新股锁定部分的战略投资者部分也纷纷进入流通状态，如江山化工、粤水电等。由于部分战略投资者持新股获利较丰厚，对市场的冲击可想而知。

　　就在新股发行与上市加快的同时，马钢股份也于11月13日推出了国内首家认股权与债券分离可转换公司债券，可以这样说，发行债券的种类正在发生变化。因此，就新股发行而言，由于不少公司已通过发审委审核，其招股说明书不时见诸报端，对市场的资金或心理压力相对较大。

　　影响目前市场的还有“大小非”的解禁。在目前股指区域，不少公司非流通股开始逐渐减持，如苏宁电器日前接到第四大股东赵蓓通知，截至11月9日，赵蓓已通过深圳证券交易所挂牌出售公司股票15,920,640股，占公司总股本2.21%，平均成交价格25.23元/股。目前赵蓓尚持有苏宁电器15,282,000股，占公司总股本的2.12%。

　　无独有偶，在中小企业板中，凯恩股份、科华生物等公司原非流通股均开始在高位减持，这种压力将在相当长的时间内对市场产生影响。从11月份“大小非”解禁来看，当月共有72只个股约23亿股“小非”解禁，将创下股改以来“小非”解禁的纪录，并对市场形成压力。

　　调整空间几何

　　从上海综合指数来看，目前大盘的周、月、季线技术指标处于高位区，而年度线仍处于向上的中位区，显示大盘在经历对周、月或季线指标调整后，仍有向上攻击的动力。笔者认为，目前由于市场资金或机构参与度已发生较大变化，其对周、月线的调整概率较大，而相对季线调整的可能性不大。就短期市场而言，由于周一上海指数收于5、10日均线下方，短期市场支撑位将位于20天平均线即1831点附近，如果此处支撑被有效打破，将在震荡后考验5月均线支撑，即1745点附近。若沪指在此结束调整，大盘仍有继续上攻动作；反之，如该位失守，则调整幅度将加大，或者结束中长期升势，进入到更长时间段的调整。

　　大盘调整已经展开，但由于市场机构、资金和筹码已发生了明显的变化，因此市场调整与以往也会有较大的变化，即不会简单地以均线支撑或压力作为突破口。工商银行、中国银行以及未来大盘股的加盟，仍将对市场中长期运行趋势产生影响，操作上一方面要多多关注权重股因素，另一方面要注意回避涨幅过大的板块或个股，积极挖掘低价潜力品种，方不失为年末较佳的投资策略。