第一证券：中小板弱势当中有亮点

　　第一证券　楼栋

　　近期主板市场的表现相当出色，对于深沪大盘而言，创新高已经成为一种常态。但令人遗憾的是，一直以来以绩优为招牌时常领先于主板市场的中小板，在近期的表现却相当令人失望。以沪指与中小板指做比较，在10月12日到11月10日这期间的22个交易日里，中小板指累计下跌了近8%，但沪综指却累计上涨了5%左右，且期间伴随的是不断地创下新高。

　　背离主板市场的三个原因

　　我们认为，中小板背离主板市场下跌的原因主要可从三个方面来看。

　　首先，扩容依然是主导因素。IPO新政实施以来，各地中小企业改制热情高涨，纷纷加快上市步伐，使得中小板在IPO重启后迎来了扩容的高峰期。据初步统计，自6月19日IPO第一单中工国际上市到当前，中小板现有上市公司已经由50家上升到了76家，且截至目前已经过会待上市的中小企业也仅只剩下了9家左右，这种持续快速扩容所带来的压力使得中小板的整体成交不断地趋于清淡，最好的证明便是成交金额的不断萎缩。据统计，在扩容前，即中小板仍只有50只成份股的时代，中小板单周成交金额最顶峰时曾达到过90亿。但在扩容后，中小板的成交金额非但没有随着市值的增长而增长，反而是出现了一定的萎缩，就以本周为例，在76只成份股的背景下本周中小板的周成交金额却只有区区的52亿。当前中小板个股数量虽然增加了50%，但成交金额却萎缩了近50%，由此可见，目前中小板资金遭分流的迹像相当明显。

　　其次，主流资金的操作思路有变。通过盘面可以看到，当前大盘的持续走强主要依靠的便是一些低估值群体，如近期持续走强的钢铁、汽车等板块均属于这一群体。由此可以看出，当前主流资金并没有采取高举高打的策略，更多的是在使用防御性的操作思路。这样就会使得当前市场中的资金开始分流，在场外资金流入量有限的情况下，低估值板块获得众多资金青睐的背后，势必将是一些绩差股、劣质股、高估值风险股遭到大资金的抛售。而从目前现有的数据来看，中小板的平均市盈率依然高达35倍左右，这不仅大大高于钢铁、汽车等板块的估值，同时相之主板市场平均22倍的市盈率也有明显的高估，因此从这种角度来看，中小板近期弱势不排除是主流资金在兑现套取资金。

　　其三，小非解禁压力不断加大。据粗略统计，11月份将有29家中小企业板上市公司的限售流通股开始允许流通，可流通数量近6.84亿股。而仅在本周就已经有13家公司的限售流通股可以流通，可流通数量近2.72亿股。虽然这相比起扩容来对市场资金面的冲击相对有限，但不能否认的是，如此集中的解禁对市场心理仍会造成一定的冲击，我们认为中小板近期的弱势与其也有一定的关联。

　　超跌反弹成为近期主题

　　当然，虽然众多负面因素的综合作用使得中小板整体上呈现持续走弱的情形，但这其中也不乏部份亮点。尤其是从本周的运行特征来看，超跌反弹已经成为主题。其中最典型的代表便是苏宁电器，该股自国美与永乐两大家电零售业巨头联手后便被众多投资者看淡后市，其股价也呈现持续下调走势，超跌的情形相当严重。而超跌反弹又历来是市场资金炒作的重点，本周的苏宁电器便顺利展开了超跌后的反弹行情，其一周前四个交易日便全线收红，周内累计最高涨幅达到近10%。

　　在后期的操作中，我们应重点关注此类个股的表现。我们认为在当前的中小板具备较好超跌反弹动能的个股不在少数，可重点关注四只股票。

　　德棉股份(002702)：公司最大的亮点便在于突出的技术优势。早期，美国纺织行业权威杂志《Textile　world》曾评出世界纺织行业25项最先进技术，其中适用于公司产品的技术有20项，而公司也已应用了其中的17项，正在引进3项，世界最先进技术应用率达到80%。其产品质量也远高于行业平均水平。而在技术面上，该股上市首日便跌破开盘价，其后也一路下跌，超跌情形较为明显，且相较众多上市后持续走强的小盘新股如江山化工等，其价格也是明显的比价优势，后期反弹动能相当明显。

　　景兴纸业(002067)：公司具有明显的环保优势，其生产的绿色环保纸品，利用先进技术，以再生利用废纸为主要原料，不仅极大地节约了国家林木资源，同时制造出市场需求量较大的纸成品，是国家认定资源综合利用企业。这种“资源、产品再到资源”循环经济模式和造纸技术受到国家政策鼓励和支持，也是造纸行业发展必然趋势。而就在近期，胡润百富榜已经浮出水面，“废纸女王”张茵荣登首富宝座，可想而知，环保业的发展前景是如何的宽广。

　　黑猫股份(002068)：公司规模较大、其生产基地分布于我国中部、西北和东北，且生产基地与资源产地相结合使公司具有优质的原材料供应渠道，而原料油采购和产品销售市场半径科学合理，有效的降低了产品的生产成本。从二级市场来看，该股五日均线已经上穿十日均线发出了明显的反弹信号，后期上涨的欲望较为强烈。

　　瑞泰科技(002066)：公司的实质控制人是中国建材集团，是中央直属企业。主要产品为石膏板、岩棉、水泥、玻璃纤维及玻璃纤维延伸制品、玻璃、玻璃钢制品。由于大股东实力较为雄厚，一旦大股东对其进行扶持将使公司未来的发展相对轻松。而在二级市场上，该股股价重心不断上移，止跌反弹的迹像相当明显，后期仍有望继续攀高。