申银万国：回调是最好建仓机会

　　文/申银万国 桂浩明

　　随着股指的不断上涨，多空分歧不断加大。周五突破1900点并冲高1920点后，股指一度“跳水”，沪综指当天的上下振幅达到50点。显然，在这个时候，虽然还有人坚定地相信大盘处于牛市之中，但也有不少人认为大盘难免出现回调，甚至有可能是中期见顶。对市场的不同认识，直接导致了不同思维的碰撞：回调究竟是出货信号还是建仓机会？

　　股市趋势仍然向上

　　其实要找出准确答案，关键是对股市行情有一个整体判断。如果认为1900点已经是头部区域了，那么现在大盘回调正是最好的出货机会，反之，如果认为后市还能够看得更高，那么在大盘持续向上的过程中，回调就是不可多得的建仓点。

　　客观而言，1900点这个位置不能算低。沪市上一次上1900点是在2000年6月，并且在这个点位上运行了16个月，到2001年8月跌回到1900点之下。显然，沪市在1900点以上运行的时间不长。而且在站上1900点以后，最高也就上行到2245点，而一旦回调，最低是下探到998点。两相比较，1900点确实是高位。但当年大盘在1900点时，平均市盈率高达50多倍，而现在则不到25倍。显然，同为1900点，在以前可能确实是到了估值高点，而现在至少还有空间。因此，机械地加以比照，以过去1900点时市场所遭遇的风险来评判现在，显然是不合理的。股指在1900点附近出现回调，并非见顶信号。

　　必须指出的是，去年以来，随着

股权分置改革的深入以及宏观经济的向好，加上资金的流动性充裕，中国股市走出了持续向上的行情。这种状况在历史上从来没有过，它是在新的历史条件下所展开的一种全新行情，同时也是和周边市场氛围相协调的。在这个意义上，股市继续向上的基础是扎实可靠的，这也就是在今年前10个月股市有8个月上涨，仅有2个月下跌的原因所在。因此，现在判断大盘在已经有较大上涨基础上还将继续走高，并不缺乏理由。既然这样，那么就没有必要因为股指上涨到1900点而恐惧。

　　回调中建仓更安全

　　其实，看好后市一直是目前市场的主基调。过去每到年底的时候，行情总是比较清淡，个股走势普遍疲弱，但今年由于对后市上涨形成了共识，因此在四季度出现了股指连续创出年内新高的局面，岁末行情变得十分活跃。

　　但股指不断上涨并不意味着不会出现调整。客观而言，近阶段大盘的上涨是偏快的，尤其是由于“二八现象”的存在，走势好的

股票数量并不多，因此它们的涨幅就更大一些。面对这种局面，很多投资者一方面希望能够尽快持有这些强势品种，另一方面对于追高也是多少有所不安。在这种情况下，回调就变成了最好的建仓机会。

　　前面提到，大盘在上涨过程中不可能没有调整，特别是近期上涨比较快，很多短线资金进入了大市值股票，一方面推高了其股价，另一方面也使得其锁定性开始松动。在这种情况下，回调就是经常会发生的事情，而且涨得越快，回调可能也就越频繁，而且幅度也会越大。在这个时候，如果对大盘看空，当然是应该抓住机会及时退出，而对于大量看好后市的人来说，利用回调机会介入是最合适的。

　　最近一个阶段，那些大市值股票的每次回调实际上都成了很好的建仓点，也因为这样，那些真正受到追捧的大市值股票(如招商银行等)，即便回调幅度也不大。但无论如何，在回调时建仓总要比追涨安全，而且操作难度也低。因此，利用回调机会入市是当前最好的投资选择。本周市场就出现了数次这种机会，时间将会证明，能够抓住这种机会的投资者就是赢家。

　　理性操作重在选股

　　当然，现在的市场状况是“二八现象”突出，即便是在大盘上涨的时候，同样也会有许多股票下跌。显然，对于这种弱势品种来说，是不存在回调介入的理由的。

　　“二八现象”的出现引起市场不少争议，褒贬不一，但不管怎么说，既然出现了，还是有其理由的。从现在的资金流向来看，还是集中在那些大市值股票上，这就是说“二八现象”仍然有存在的基础。显然，在这个时候，最主要的投资对象就是那些大市值股票，它们在盘中的回调是介入机会。有人分析，现在市场上还有很多基金在发行，到它们可以建仓时，如果市场热点不变，那么还是会在大市值股票上做文章，这就为这些股票的持续上涨提供了动力。因此，现在乘其有所调整，及时入市是很合适的。这种分析可能主观了一点，但并不是没有道理。

　　另外需要指出的是，看好后市、看好大市值股票并且利用回调机会介入，这是总的操作思路，可这也不是说一有回调就要介入。考虑到最近大盘涨幅比较大，其中大市值股票更是表现突出，因此不可避免地会有相应调整，本周虽然也有调整，但很快就结束，下周情况可能不同，会延续一定的时间，并且力度也会加大。所以，回调介入不是盲目的，也要看机会、等时机，只有这样，才能以尽可能低的成本持有强势股票，从而在今后的行情运行中占据主动。

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