指标股表现出人意料的幕后原因

　　一)主力与政策的博弈：

　　年内千九的目标终于实现了，指数也创了五年来新高。但相信这次的创新高并没有给投资者带来多少喜悦，反而是更多的迷惘与无奈。所谓一伏功成万骨枯，指数的新高从某种程度来说是建立在大部分个股资金失血的基础上。对于市场这种全新的局面，投资者应该以何种思维来理解呢，大盘蓝筹股上升的空间究竟还有多大呢？

　　1)形成市场全新局面的客观基础：从目前来看，股改的成功，不仅在于解决了A股市场多年遗留下来的制度缺陷，还在于它开创了A股市场的一个新时代---蓝筹时代。而管理层的一举一动，也充分地反映这一明确目的。从央企整合形成行业核心企业，到股权激励，到吸引国内优质资产在A股上市等等。可以说，管理层这一指导思想是引发蓝筹行情的重要因素之一，而归根到底，就是深深扎根A股市场的政策市心理在起作用。洞悉管理层的深层意图，跟着管理层走必然能获得赚钱良机已经成为A股独特的投资文化。

　　另外，市场主体格局的变化也是全新局的另一客观基础。据有关统计显示，随着上涨行情的不断发展，两市的开户数也发生了一些有趣的变化。9月份两市A股开户数为21.02万户，相比8月份减少14%；不同的是，基金的开户数却大幅飙升，仅9月最后一周，沪深两个市场基金新增开户数就达到5万户。那就是说，总体的开户数不是减小了，而是增加了约12%；这个数据从侧面反映出新进的中小投资者可能选择了基金，而不是直接入市。

　　市场主体结构的变异，直接推动了市场投资文化的演化。目前市场结构性的调整格局，在某种意义上就是市场新旧文化相互冲击的结果。一方面，旧文化的代表认为市场在持续大幅上升后存在着调整的强烈要求，因此纷纷采取了减仓出局的策略；另一方面，新文化的代表高举价值投资的大旗，只要估值仍然低估，就大胆进场而不问什么技术形态。新旧两种力量的对抗，谁能胜出谁就是跑胜市场的大赢家。

　　2)大盘蓝筹股上升的空间还有多大：事实上，这个问题应包括两个方面，一是大盘蓝筹股的估值空间有多大，二是市场将以何种方式完成这一估值的回归。在第一个问题上，我们不妨以银行为例来说明。我国银行业未来两年仍将保持快速增长的格局，主要是信贷增速放缓但不会大幅下降，而中间业务快速增长的势头不会改变。全球金融业咨询服务巨头机构同样也表示中国金融服务业已经到了爆发性增长的起飞点。例如表现出色的招行，该银行贷款结构良好，拨备覆盖率已超过100%，06年市盈率为30倍左右，估值已经合理，但07年市盈率为24倍左右，考虑行业快速增长与混业经营等因素，因此未来仍然具有一定估值空间。在地产，钢铁等板块上也具有相同的特点，即短期估值合理长期估值空间仍然存在。

　　在第二个问题上，即市场将以何种方式来实现价值回归，需要结合今年的市场走势来判断，在今年3月初市场曾出现一次大跌舆论，在今年8月初的情况也类似，但是市场均神奇般地重返升势，这里面就暗含着新文化代表力量不断壮大，并渐渐取得市场话语权；这也是大盘连续上涨九成左右却没有像样回调的原因之一。

　　因此，用旧思维来判断市场可能已经有不合适的地方，需要进行一些修正。假如新文化代表在价值理念指导下维持指标股的强势整理甚至是爬升，而其它非指标股又提前下跌释放部分风险，那么市场维持稳定甚至爬升的可能性就较大。所以投资者在提防风险的同时，更应改变原有的思维方式，顺应主流的投资理念才能在市场中生存下去。

　　二)主力资金博弈：

　　新旧资金的激烈博弈在盘中表现得淋漓尽致，旧资金在大盘冲上千九，创出年内新高的情况下选择了离场；而新资金依然我行我素，高调介入仍有估值空间的指标

　　股，其中以银行最为明显。虽然目前两种资金的观点有较大的不同，但未来有走向统一的可能性。因为大市已经打开了个股的上涨空间，如果新资金保持对指标股的乐观态度，旧资金便可反手做多已调整较大幅度的绩优股。当然这只是本栏分析的一种可能性，具体如何仍需要进一步观察。

　　三)中小散户之间博弈：

　　建议可以将目标定向涨幅落后，有估值优势的蓝筹股，对于短期涨幅过大核心蓝筹股，可以考虑逐步减仓。

　　盘面X光：预计下周一将止稳回稳，小阴报收。

　　机会板块预期：预计下周一石化与煤炭板块个股有较好表现。

　　市场风险点：核心蓝筹股的炒作逐步进入高潮，估值空间相对减小，注意逢高出局。

　　保护措施：建议逢高减磅，适当控制仓位。

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