多空对决 大盘将何去何从

　　提要：目前市场上多空因素复杂，加上指数已处于年内的相对高位，随时可能使大盘发生剧烈震荡。然而，投资者要面临的主要风险还不是指数风险，结构性风险才是最可怕的因素,这就要求投资者以波段操作为主，在防御型和优质资产注入板块中精选个股……

　　目前大盘进入一个相对高位，市场对多空因素的影响将越来越敏感。在多空对决下，大盘将何去何从，这是大部分投资者将面临的主要问题。

　　然而，投资者要面临的最主要风险还不是指数风险，个股的结构性调整仍然是以后一个时间段市场的主要特征。这就要求投资者以波段操作为主，在防御型板块和优质资产注入板块中精选个股，承受最低风险的基础上获取最佳收益。

　　目前市场中的多空因素主要在于：

　　一，支持走多的因素

　　1，管理层推动市场大发展的目标

　　首先，目前两市扩容的脚步越来越密集，到年底还有部分大盘股(主要集中在金融业)将要发行上市。我们在以前的文章中曾经提到过，为了能够获得最大的发行收益，指数的稳定和相应板块的估值定位将是决定性因素。从这个角度出发，目前市场仍然将以震荡为主。

　　2，大盘蓝筹和防御型板块估值依然有潜力

　　从市场的相对估值水平来看，大盘蓝筹以及防御型板块仍然存在着估值洼地的现象，普遍十几倍左右的市盈率离目前的市场中枢(20倍市盈率)仍然具有一定的空间。另外在前期以权重股推高为主的示范效应带动下，大部分非权重的防御型个股涨幅不大，为后期防御型板块的进一步表现奠定基础。

　　防御型板块的估值洼地，在一定程度上封闭了大盘的下跌空间。

　　3，工行和中行两只权重股仍然潜龙在渊

　　前期的文章中我们一直强调工行和中行两只擎天柱的动向值得关注，尤其是在上市以后工行的静默更是值得怀疑。目前香港市场上的工行交易价为3.6元，这种两市的差价随时可以被主力交易利用，抬高工行拉升指数以为自己的目标服务。

　　二，打压市场走弱的因素

　　1，涨幅偏高板块下调空间大

　　今年被主力机构大幅度拉高的主流板块个股涨幅普遍超过100%,有的甚至翻番了好几倍。这部分个股面临着高估值，成长性被透支，以及主力获利空间大等风险因素。尤其是主力机构获利丰厚，这使得它们在市场环境转变的时刻有足够动力坚决派发出货。

　　当然，我们认为在大环境不是十分恶劣的状况下，这类涨幅偏高的主流板块仍然将保持震荡的走势，这也是为主力们高价派发获取最大收益服务的。

　　2，

　　我们曾经强调过，宏观调控深化将是大盘面临的主要风险之一。宏观调控深化的压力下，上市公司的业绩增长速度放缓，将进一步束缚牛市脚步，加大市场走熊的压力。

　　3，部分不和谐因素的压力

　　如近期时常提出的打击特殊利益集团，实际上，目前市场上的部分板块显然会受到这一因素的影响。如

　　多空因素的对决将造成市场的剧烈震荡。然而，这并不是投资者面临的最大风险，结构性调整才是投资者在接下来阶段中需要面对的主要问题。

　　三，投资者如何应对结构性风险

　　指数的剧烈震荡加大目前的操作难度，然而结构性风险才是让很多市场投资者无所适从，甚至亏损严重的重要因素。我们认为这种状况还将持续下去，所以我们要面临的主要问题仍然是怎样规避这一风险。

　　目前阶段，在防御型板块以及优质资产注入板块中精选个股，按照波段操作的思路来获取最大利益，才能够最大程度上减少风险以获取收益。

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