三调准备金率 股市资金面仍充足

　　作者：万荣

　　消息1：三调存款准备金率，股市资金面仍充足

　　中国人民银行决定从本月十五日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点这是年内第三次，调整後的存款准备金率为9%。此间专家接受大公报记者采访时表示，这次上调在意料之中；至於加息，从目前情况看还暂时不会。

　　央行表示，今年以来综合运用多种货币政策工具，大力回收银行体系流动性，流动性过剩状况有所缓解，惟当前国际收支顺差矛盾仍较突出，银行体系新的过剩流动性仍在产生。根据流动性的动态变化，央行再次提高存款准备金率，以巩固流动性调控成效。对於今後的货币政策，央行表示，将继续执行稳健的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，维护货币信贷的平稳增长，支持扩大直接融资，促进国民经济持续、协调、健康发展。

　　点评：就在市场认为今年以来的宏观调控政策已初显成效之即，央行上周五又一次宣布上调存款类金融机构人民币存款准备金率，决定从今年11月15日起，人民币存款准备金率将提升0.5个百分点，至9%，这也是央行年内第三次上调存款准备金率。从央行的表态看，我们判断这次第三次提高存款准备金率主要是由于新的过剩流动性仍较突出等所致，要继续维护货币信贷的平稳增长，支持扩大直接融资。值得注意的是，本次提高的时间正好是最大的国有

商业银行——中国工商银行成功上市之后，已筹集了千亿资金，大大增加了银行的流动性储备，特别是美元资金的压力，综合控制大型银行的资金比例，降低金融风险。对于股市而言，提高存款准备金率的影响要远小于升息，升息带来的影响力在货币政策调控力度中远大于提高存款准备金率和公开市场操作，不会影响储蓄资金流入股市的阀门，股市资金面依然较为充足。

　　信息2：明年宏观调控继续稳中推行，整体有利股市稳定发展

　　“稳政策、推改革；降能耗、调结构；重民生、促和谐”已经明确为明年宏观调控取向，明年财政与货币政策继续稳健，财政赤字将继续略减。这是本报与国家信息中心日前在京联合主办的“2007中国行业发展报告会”上传出的信息。

　　国家发改委副主任朱之鑫在报告会上表示，今年四季度，经济增速将继续回落，预计全年GDP增幅将在10.5%以下。他指出，当前的宏观调控已初见成效，但投资和信贷回落的基础仍不稳固，投资很有可能出现反弹。因此，下一步将继续加强对固定资产投资的调控，利用好土地和信贷两个闸门，以及市场准入标准门槛；同时继续加强对国民经济的一些薄弱环节，包括科技、教育、文化方面的投入，引导社会资金进行节能环保设施的建设。他说，明年宏观调控取向已经明确：“稳政策、推改革；降能耗、调结构；重民生、促和谐”。

　　财政部副部长楼继伟强调，明年将继续实行稳健的财政政策，会适当减少赤字，但也不会减得过多，因为教育、卫生、农村方面比较薄弱，仍需加大投入。他指出，随着WTO过渡期的结束，我国亟需改善金融市场的基础设施，包括实现利率的浮动和自由化，要有市场定价的债券，要建立不同于现在集合交易模式的市场机构等。

　　中国人民银行副行长苏宁表示，明年央行将继续贯彻稳健的货币政策，加强与财政政策和其他政策的配合，继续保持政策的持续性和稳定性。他同时强调，央行有充足的手段来对冲由于外汇占款的增加造成的流动性的增加。

　　点评：明年的国家宏观政策已成为决定证券市场的是否继续稳健发展的一大重要环境因素，而从上证报与国家信息中心联合主办2007中国行业发展报告会结果看，“稳政策、推改革；降能耗、调结构；重民生、促和谐”已经明确为明年宏观调控取向。而总体上看，2007的财政与货币政策继续稳健，财政赤字将继续略减。在具体方面，预计2006年的GDP增幅将在10.5%以下，07年可能继续略有降低，但经济质量无疑是更为提升。而在行业方面，产业基金管理办法已初步成形；研究出台数字电视、集成电路和软件的产业政策；国产重大技术装备设备将获税收优惠。但行业表现也将继续分化，象房地产行业、电解铝等行业投资过热仍有待综合治理。总体上看，股市基本面仍面临优良而稳定的发展环境，具体投资机会看，新能源、重大技术装备等领域仍有望获得政策面的大力扶持，关注龙头类的高成长企业。

　　消息3：56批股改公司亮相，抓住最后的股改套利机会

　　11月05日来自上海交易所上市公司公告消息，全面股改第56批上市公司名单及方案出炉，部分公司名单及方案如下：S渝水利(5.57,0.04,0.72%)：进行股改的提示性公告；S*ST一投(2.39,0.11,4.82%)：进行股改的提示性公告；S*ST棱光：进行股改的提示性公告；S轻纺城(5.47,-0.07,-1.26%)：进行股改的提示性公告；S川路桥(4.6,0.00,0.00%)：相当于每10股A股流通股获2.29股。

　　11月05日来自深圳交易所上市公司公告消息，全面股改第56批上市公司名单及方案出炉，部分公司名单及方案如下：S*ST中天(3.61,0.17,4.94%)：进行股改的提示性公告；S*ST九化：进行股改的提示性公告。

　　点评：今日披露的两市股改公司名单已经是全面股改以来的第56批，从数量上看两市仅有7家公司，数量已远非集中股改时的几十家之多，表明A股市场轰轰烈烈的股权分置改革已的确进入最后的阶段，而从现在股改的公司情况看，今日公布的公司中有4家是ST公司，而其余也多位业绩一般的公司，体现出最后阶段的股改公司都或多或少存在基本面上股改的难度。值得注意的是，由于股改对价效应在二级市场的充分体现，使得一些资金加大了对未股改公司的挖掘和追捧，大家都希望提前低位买入流通股后，在以后必然的股改中获得免费对价，而在复牌和正式实施时实际市值增加套现带来的股改套利机会。可以说，剩下未股改公司已经成为股改“最后的大餐”，还会继续活跃，但从目前看，这类机会在不少未股改股已上涨后变化难度加大，在此建议还可以对一些存在公积金转送、新股东介入重组、优质资产注入、回购注销、以股抵债等多种股改方式的个股，一旦采用上述方式，那么也是有助于最终提升上市公司的业绩，其中象湘火炬、徐工等可适当关注。

　　消息4：保险资金QDII2000亿将出海，提高保资组合收益率

　　10月18、19日，中国保监会召开会议，就《保险资金境外投资办法》向与会的保险公司资金运用负责人征求意见。

　　“投资品种与范围是讨论的焦点。”11月2日，一位与会的保险资产管理公司人士透露，比如在银行存款与票据、大额可转让存单等货币市场产品、债券和H股等品种外，拟新增股票型基金、债券型基金、住房抵押贷款等，甚至包括金融衍生产品；其投资范围除香港H股外，还有可能投资伦敦、纽约等市场的股票。

　　依照保监会有关部门负责人此前在保险论坛上的表态，《办法》计划在本月底发布。而依照《办法》规定的15%的资产比例上限，2000亿保险资金即将扬帆出海。

　　点评：据最新数据显示，目前保险资金运用余额达1.7万亿元，而据保监会透露，保险资金投资境外市场额度可达到保险总资产的15%，其中包括购汇和自有外汇，预计约2000多亿元人民币的保险资金涌入国际金融市场。上月，中国保监会已召开会议，就《保险资金境外投资办法》向与会的保险公司资金运用负责人征求意见，保资QFII出海，拟新增股票型基金、债券型基金、住房抵押贷款等，甚至包括金融衍生产品；其投资范围除香港H股外，还有可能投资伦敦、纽约等市场的股票。应该是这是对巨额保资投资收益的一大提高，有利其投资组合的丰富性和风险降低。预计《办法》有望在本月底发布，而依照15%的资产比例上限，2000亿保险资金即将扬帆出海。对于国内股市来讲，不会带来负面影响，毕竟从工行招股情况看，国内资金面非常充沛，二级市场也不缺战略机构的入市。

　　消息5：数只基金酝酿修改契约，封闭式基金行情有望继续

　　知情人士透露，继国泰基金管理公司之后，近期还将有基金公司宣布修改旗下封闭式基金契约中的分红条款。这位人士证实，一份关于要求促进基金公司履行封闭式基金分红义务的文件草案已送达监管部门决策层审议。

　　近来，封闭式基金再次成为市场“明星”。8月以来，封闭式基金发动上涨行情，上证基金指数从8月7日的1110点，稳步上升到目前的1440点附近，短期涨幅接近30%，远远强于同期大盘表现。本轮行情源于市场对封闭式基金中期分红的预期，行情可否持续取决于预期能否兑现，即证监会会否出台鼓励分红的政策，基金能否大规模分红。

　　知情人士透露，继国泰基金管理公司之后，近期还将有基金公司宣布修改旗下封闭式基金契约中的分红条款。这位人士证实，一份关于要求促进基金公司履行封闭式基金分红义务的文件草案已送达监管部门决策层审议。

　　点评：在第二家封闭式基金宣布封转开之际，已有多家基金管理公司修改契约，可能也同步开始封转开的准备。今年以来，基金丰和、基金泰和率先宣布分红，而10月20日，国泰基金公司公布对旗下基金金泰契约中收益分配条款作出修改。而8月以来，封闭式基金发动了飙升行情，上证基金指数从8月7日的1110点，稳步上升到目前的1440点附近，短期涨幅接近30%，远远强于同期大盘表现。封闭式基金中期积极分红和有望全面封转开成为资金追捧封闭式基金的最大两个理由。特别是封转开成为暴涨的长久动力 ，“封转开”无疑是参与各方多赢的最佳方案，而一旦转为

开放式基金，那么目前高折价过渡到净值交易的套利机会将成为吸引资金参与的根本因素。目前，仍有众多封闭式基金处于20%左右甚至以上的较高折价率，具体选择上，建议对折价率高、交易价格低、QFII重仓这三大特征的封闭式基金重点把握，其中近期有分红议案但尚未实施的可首选。　

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。