航空证券：四大因素力保上行趋势

　　轻指数重个股是最佳选择

　　航空证券 李莉

　　从上周市场的几个重要指数走势情况来看，上证50上涨4.67%，上证综指上涨3.28%，深成指为2.89%，深综指最弱，只上涨2.03%。由此可见，上周市场中，权重股对指数上涨起到了决定性作用。

　　由于工行的上市，沪市中银行股和石化等大盘蓝筹股在指数中的比重达到近40%，所以指数在70%的股票以绿盘报收时，凭借大盘股的拉抬仍然能够持续上涨，接连创出5年新高。而能够代表大多数股票走势的深综指几乎在原地踏步，还未完全摆脱横盘调整的状态。目前市场再次呈现“二八”现象，面对指数的新高和大部分股票所表现出的疲弱状态，投资者在“赚了指数不赚钱”的情况下心态有所谨慎，追高意愿不强。权证的连续火暴也说明了游资在二级市场没有了施展身手之地，转向更具有投机空间和能够快速进出的权证市场。

　　虽然目前大盘蓝筹股的上涨并没有脱离正常的估值区域，后期仍有一定上涨空间，但个股走势的分化也会让市场产生担忧，如果没有其他热点的跟进，单凭大盘股的上涨行情是否会很快走到尽头？根据市场各方面因素的分析，笔者认为不管热点如何变换，如果没有强大外力的影响，市场震荡上涨的趋势不会改变。

　　首先，市场资金面充裕的情况不会发生改变。本周末央行公布11月15日起再次上调各类金融机构准备金率0.5个百分点，这项措施的实施旨在收缩银行间过剩的流动性，抑制

商业银行放贷的冲动，巩固此前

宏观调控已取得的成果。虽然上调准备金率属于比较猛烈的货币紧缩政策，但连续三次0.5个百分点的调整幅度，属于小幅调整。在目前我国贸易顺差持续增大，外汇占款投放导致流动性问题仍然很严重的情况下，并不会对整个市场的资金面产生重大影响。而且央行的这项政策已经在之前的市场预期中得到了消化，市场预计这也是央行最后一次的紧缩措施，可能更多会有一种利空出尽的感觉。从

股票市场的角度来说，目前对资金面影响较大的还是未来发行速度和规模的状况，在管理层继续扩大A股市场容量的意图下，第四季度发行压力会持续存在。但是我们也看到，机构的资金规模也在扩大，11月新发行基金家数达到13只，以平均募集30个亿的保守估计，也新增近400亿资金，再加上新批准的QFII，资金供给也会相应增加，因此，股票市场资金面对行情的支持仍然可以乐观。

　　其次，从市场热点来看，以上证50为代表的大盘蓝筹股成为近期市场主力军，银行、钢铁、石化、交通运输以及电力板块轮番上涨，虽然累计已有一定涨幅，但股价仍然在合理的估值范围之内，平均15倍的市盈率，即使继续上涨也不为过。另外，股指期货即将推出的预期，将对大盘股走势产生持续的支撑作用。

　　第三，三季报显示，上市公司业绩同比和环比均出现增长，其中主营业务收入增长和各项费用的压缩，是业绩增长的最主要原因，这说明股权分置改革等基础性制度建设的效果，正在通过上市公司业绩的增长逐步显现，股票市场正在向真正分享宏观经济增长成果的方向转变。也就是说，未来指数的运行方向将和宏观经济走势同步，如果经济能够持续增长，那么其它因素导致股市下跌的可能就会相对减小，股票市场的抗风险能力也会逐步增强。

　　第四，国企股权激励方案对市场的影响不能忽视，中兴通讯的大幅上涨就是一个很好的示范，说明投资者更认可与普通股东具有共同利益目标的上市公司。如果股权激励的机制能够得到普遍推广，将进一步增加投资者信心，行情的基础也就更加坚实了。

　　从技术上来讲，沪综指离上方压力很近，上周五的最高点1873点已经将指数的未来目标指向历史最高点，但在这之前，1890点至1900点之间的压力还需要化解。如果指数能够按照目前上涨的角度和速率继续震荡前行，则可以继续看涨；一旦出现加速上涨，可能会引发获利盘的兑现压力，较大幅度的波动也难以避免。总体上涨趋势仍难改变，最重要的还是选择好的股票。

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