益邦投资：把握行情主基调

　　在两会政府工作报告中，已经提出要发展节能型经济，特别是降低单位GDP的耗能。最近的两年来，国际原油、天然气和煤炭价格持续创出新高。中国正在为高耗能的经济增长模式付出惨痛代价。发展替代能源，缓解能源瓶颈是未来很长一段时间中国面临的严峻课题。

　　十一五期间，能源规划纲要是：水电装机达到3亿千瓦，风力发电达到3000万千瓦；沼气年利用443亿立方米，太阳能发电180万千瓦，燃料乙醇年生产能力达到1000万吨，生物柴油年生产能力达到200万吨。可以预期的是，十一五将是可再生能源、清洁能源蓬勃发展的五年，多元化、可持续、可再生的高效清洁能源消费格局将会全面形成。目前国内的上市公司之中，也不乏能源替代方面有优良技术储备和保持相对优势的公司。

　　估值套利除了前文讲的四类模式，还有行业并购。对于规模型制造类公司，规模决定盈利能力和行业

竞争力。和国际同行业公司比较，中国的矿产公司、钢铁公司、汽车制造、水泥制造等等行业规模偏小，不具备国际竞争能力，发改委明确提出了行业整合要求，未来几年提高排名靠前的公司的市场份额将是行业的重头大戏。行业集中度的提高对于目前的上市公司而言将是重大利好，排名靠前的公司如上海汽车(资讯 行情 论坛)(行情,论坛)的整体上市意味了公司将成为全国第一大的整车上市公司，如宝钢股份(资讯 行情 论坛)(行情,论坛)对其它钢铁公司的并购有望让公司跻身全球钢铁“超大”的行列。对于排名靠后的上市公司，机会主要来自被并购，如邯钢、韶钢等地区诸侯，前期仅因为传言被收购就出现了大幅上涨，如果真的实现了并购，前期的上涨从浪型上看不过是一浪。如果这种收购除了协议还在二级市场进行，那主升浪必将更为凌厉。

　　二级市场建立的目的之一就是降低收购公司的成本。但原来的收购都是在后台实现的，通过协议价格收购接近净资产的非流通股份远比用几倍的价钱收购流通股份来得划算。随着中国股市和国际接轨，部分非景气行业的上市公司股价低于净资产的现象屡见不鲜，这就给收购方从二级市场实现以控股为目的的收购提供了可能。从收购方行为模式可以大致框定一类目标对象。QFII成为国内市场的新兴主力已是事实，而且在未来的几年QFII在国内股市的地位将越来越重要。 除了行业投资，QFII也有部分海外公司委托收购的资金存在。

　　益邦投资

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