国药股份(600511)：垄断优势明显

　　国药股份(600511)公司业务包含了医药商业和医药工业,主要生产阿奇霉素注射剂、果糖二磷酸钠等冻干粉针剂高端医院用药，公司盈利结构分析公司的业务比较全面，包括医药制造、物流到药品代理、零售、医院纯销、投资收益。

　　该公司2006 年上半年实现主营业务收入13.7 亿元，同比增加23.78%，利润总额6592 万元，同比增长53.96%，净利润4576 万元，同比增长49.04%元,每股收益为0.344 元。净利润增幅较大的主要原因是公司本部销售收入增长较快、费用控制较好以及子公司国药集团国瑞药业有限公司相比去年同期盈利增长和国药物流有限公司减亏所致。医药工业方面，青海制药实现净利润1500 万元，对上市公司的贡献是673 万元。在2005 年，国药股份业绩增长的源头是麻醉药品的经营和投资收益，主要是青海制药和宜昌人福贡献了1300 万纯增量，占利润总额的18%。从2006 年上半年的情况看，医药商业的增长将成为公司业绩增长的主动力。

　　同时公司在市场中占有绝大份额,新进入者很难对公司形成实质性的影响。因为麻醉药在储存、配送等方面都有较严格的要求，新进入者很难在短时间内达到要求，争夺市场较为困难。加上公司50年来形成的人脉和销售网络十分稳定，并且公司在策略上已有所准备，已和全国主要的一类麻醉药生产企业签订了期限不等的独家代理协议及新产品优先代理协议。公司的先入优势易守难攻；另一方面，公司认为引入新竞争者有助于推动麻醉药市场的发展。目前我国麻醉药处于垄断经营，依靠自然增长模式与发达国家的差距将日益加大。新进入者即使会抢占一部分市场份额，但麻醉药市场容量的增大将促进公司销售额的放大,因此,短期内公司在麻醉药市场的垄断地位很难被打破。

　　二级市场走势上，由于近期市场热点较为散乱，国药股份依托5日均线稳步攀升，量能够有所放大，并屡创今年新高，无论从日k线，还是周k线上看，该股上升通道已经打开，上升动能十足，从而带动了整个医药板块的整体走强，后市继续看好，建议投资者予以适当的关注。

　　黑龙江容维投资顾问有限责任公司 分析师：甄立楠