钢铁行业优势公司价值低估

　　联合证券研究所　毛祖宏

　　铁矿石价格将稳中有降

　　进入三季度后，影响整体行业的不利因素逐渐明朗。一方面随着出口退税政策的明确，影响行业整体的形势的不利因素已终于落定。从目前来看，出口退税政策的力度要低于市场预期；另一方面，宏观调控政策的效应已逐渐显现，投资者对进一步宏观调控的政策预期趋于一致。

　　本月国内钢铁行业将重点再次转入铁矿石谈判，我们认为随着国内钢铁行业的发展，国内铁矿石投资速度依旧远高于国内钢铁投资规模增长速度，铁矿石的供需的天平明年将会进一步向需求方转移，铁矿石价格的谈判将比较乐观。

　　钢铁市场供需良好

　　从产品的价格波动情况来看，国内钢铁产品的价格在6月底进入调整后，8、9月基本上维持着稳定的走势。由于国内钢铁企业的产量和投资速度都处于低水平的增长状况，同时国内钢材的消费形势与去年存在巨大差异，消费形势乐观。

　　具体来说，从国内钢材的供给形势来看，短期来看，国内钢材的月产量近6、7、8三月基本是稳中有降。从长期来看，行业的投资速度在8月再次出现负增长，这也标志着钢材的增量也将出现下降。 从需求形势来看，钢材需求进入三季度后，形势依旧良好，有两个论据可以支撑这一结论：第一，国际

钢材价格依旧处于高位，国内钢材出口依旧旺盛；第二，国内住宅投资增长速度7、8月依旧处于高峰。目前国内钢铁市场供需良好，钢材价格也将保持稳定。

　　同时，在下游行业的支撑下，国内钢材的消费并没有出现萎缩的迹象，市场形势良好。从不同品种的走势来看，其中扁平材的走势好于长型材，很明显，国内钢材的消费随着

宏观调控政策的实施，消费结构也在出现变化，主要特点就是扁平材的消费在增长，其价格走势明显强于长型材。

　　国际价格支撑出口

　　截至10月初，国际钢铁产品价格依旧保持强势，特别是不锈钢的价格走势明显强于普碳钢的价格走势。

　　国际钢材市场的强劲走势标志着国际钢材市场的供需形势良好。同时促进了国内钢材出口的增长，一季度各月钢材出口基本在180万吨左右，而到7、8月份，每月钢材出口已经达到350万吨以上，其中6月份为最高的443万吨。累计出口增幅不断上升。

　　优势公司价值显现

　　早在20006年7月底，我们明确国内市场供需形势要好于2005年底，钢铁行业不会再回到低谷。但是我们更多希望看到的产业结构的变化依旧没有出现，所以行业整体的上涨动力依旧还需要进一步观察。

　　目前行业所具备

铁矿石资源优势、整体上市带来公司价值的提升、大公司的估值优势、特色产品具有持续盈利性等因素使我们依旧对板块保持增持观点，并继续推荐优秀的钢铁上市公司如太钢不锈、鞍钢新轧、武钢股份作为增持的品种。根据我们的盈利预测，这三家公司2007年的动态市盈率均在5倍左右，值得投资者长期关注。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。