价值发掘主线依然清晰

　　世纪证券　黄凯军

　　周三沪深市场在银行、地产等大盘蓝筹股的带动下，全天震荡向上，仍然拒绝回补国庆节后出现的向上跳空缺口。而从上证指数走势可以看出，自8月初形成的依托10天均线的上升通道形态十分清晰，显示市场仍在强势格局中运行。

　　市场经受了短期考验

　　本次起自8月初的行情在开始初期，市场一直围绕着人民币升值和指数期货两个主题线索展开，因此以银行、地产、大盘指标股为代表的蓝筹股价值发掘行情得以持续升温。但是在国庆以后指数成功突破年内高点，市场似乎陷入多空分歧：一方面是市场热点开始发散，蓝筹股走势变得震荡反复；另一方面，市场更多地开始关注工行的A+H发行上市之后可能带来的震荡，毕竟中行上市之初的表现近在眼前。从大盘的技术特征和历史经验角度分析，市场的担心不无道理，1750-1780点一线从2001年以来形成了多个高点，某种意义上说这更像是一个长期牛市和熊市的分水岭，在这个位置出现震荡反复十分正常。而中行上市之初的指数震荡也使投资者在此时更多了一份谨慎。

　　另外，前两日基金重仓股的表现事实上考验了市场的承受能力。当一批绩优蓝筹股大幅下挫后，如果市场是弱势的，则大盘的调整幅度会较大，反之则成为多头反击的最好时机。周二大盘拒绝深幅回调已经显示了市场的内在强势。

　　银行股持续看好

　　本周招商银行H股实施“绿鞋”，2.2亿股H股超额配售后，H股股价依旧保持了强势，按照招商银行周二的两地价格，H股相对于A股溢价接近20%，更是极大提振了A股投资者的信心。周三招商银行结束长达7天的调整，携浦发银行、民生银行联袂走强，显示了银行股在人民币持续升值大背景下的强者风范。

　　我们认为，在招商银行、中国银行的H股持续强势并保持对A股的溢价背景下，工行的发行对A股大盘的影响将更多地出现积极的因素。工行H股认购金额超过1900亿美元后提前截止国际认购，这个事件不可能不影响国内投资者的信心，如果按照国际市场投资者预测的那样，工行H股有10%以上的升幅，那么工行的定价将直接刺激中国银行、招商银行H股价格的上升，而在A、H联动机制下，沪深市场的A股价格也将受到带动。作为市场的风向标和权重板块，银行股价值中枢的上升也必将继续带动A股市场走强。

　　继续关注蓝筹股

　　我们坚持以银行股的动向作为判断当前市场强弱和中线走势的基本依据，理由是本次行情带有强烈

人民币升值背景下的价值发掘色彩，不同于去年开始的股改对价和价值回归行情，而H股的走势则更像是一个领先指标。在这样的行情中，只要人民币升值的预期继续存在，以银行股、地产股为代表的蓝筹股板块将继续受到资金的关注。短期来看，

汇率的波动、股价的短期升幅、业绩、扩容等都会对行情的短期波动产生影响，中期走势则和汇率预期有很强的相关性。就目前阶段来看，国庆后的行情波动已经反应了国庆前后汇率的波动因素，虽然工行上市后市场可能会因银行股的定位再次产生波动，但是这种短期波动不会改变市场中线向好的趋势。

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