一汽夏利(000927)：经济型轿车龙头

　　本年初，国家发改委、国家环保总局等6部门联合发出的《关于鼓励发展节能环保型小排量汽车的意见》，要求06年3月底前有关部门必须将针对节能环保型小排量汽车的各种限制清理完毕。将来会有越来越多消费者选择购买小排量汽车。公司是小型乘用车领域的龙头企业，其主导产品“夏利”1.0L和1.3L，具有经济、耐用、节油的良好口碑，在国际原油和成品油价格持续上涨的背景下，销售势头强劲。借助于车型的不断更新，作为经济型轿车龙头2005年，一汽夏利(资讯 行情 论坛)在国际原油和成品油价格持续上涨背景下，实现主营业务收入71亿多元，净利润2.6亿元，同比分别增长27.43%和794.09%，获得经济型轿车销量第一，单一品牌销量第一和自主品牌第一，同时获央视2005年年度自主品牌车型大奖。2005年成为是一汽夏利历史上最辉煌的一年，产销大幅增长也带来了公司经营质量的根本改善。一是规模效应带来的成本降低，提升了公司产品盈利能力和价格竞争力；二是财务状况的改善，2005年公司经营活动现金流量净额超过12亿元，今年一季度即达4.6亿元，充足的现金流使得公司逐步归还了银行长期借款，2005年三季度公司还有长期借款9亿元，2005年末下降至2亿元，而2006年一季度末的长期借款仅5000万元。长期负债下降带来的效应是财务费用的减少。进入2006年，一汽夏利的产销继续呈持续上升态势。来自权威的全国乘用车市场信息联席会的最新统计数据显示，今年上半年我国自主品牌轿车的产销量呈现出整体上升趋势。一汽夏利系列产品的表现尤为抢眼，1至6月份，夏利品牌累计销量达到了93796辆，在继2005年获得单一品牌销量冠军后，再次荣登榜首。

　　滨海新区给一汽夏利未来的发展奠定了坚实的基础与充分享受政策扶持平台。国家政策方面，一汽夏利持有30%股权的一汽丰田注册、建设在滨海新区，目前在税收政策上享受着两免三减，头两年免所得税，之后三年减半征收，也就是7.5%的税率。天津市把汽车工业作为最具成长性的支柱产业之一来培育和发展，同时，宏观层面，今年起政府对节能环保的

小排量汽车的发展采取鼓励态度，这些都有利于一汽夏利的发展。滨海新区的公用设施改造方面,随着投资的加大，企业运转效率有望得到实际提高。比如天津到北京的第二条

高速公路已开修，明年要启动第三条高速公路，京津要修高速城际铁路，从天津到北京只要半小时，天津机场改扩建，天津港(资讯 行情 论坛)口改扩建。而汽车是一个典型的大物流产业，每天有大量零部件、原材料要运到企业，有大量整车运出去，交通设施改善对企业效率提高、成本降低，都会有直接好处。其次，滨海新区快速发展拉动了汽车产业链发展。目前，大概有将近100家零件企业入驻滨海新区，这样可以大大降低主机厂生产成本，对质量保证和工作效率提高有极大好处。主机厂和零件厂之间不需要有什么库存。现在一汽丰田每个时点上的库存是两小时，一年流动资金周转次数是40次。一汽夏利的营销体系中，流动资金去年周转了17次。借助丰田汽车的超强竞争实力和良好口碑，公司可以获得稳定的投资收益和现金流，预期2007年之后投资收益将快速增长从而带动公司业绩出现腾飞.

　　从二级市场走贽分析，该股经过近期的修整之后，短线己有明显的转强迹象，值得关注。

　　容维投资

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