广州万隆：市场再度上演二八现象

　　广州万隆·成长投资顾问群

　　提要：虽然在管理层为大扩容创造良好条件的背景下，大盘蓝筹和银行股将推动指数的不断上扬，但是实际上在指数上扬的同时市值却在缩水，这显示很多个股实际上在指数上扬的掩饰下不断下跌，冰火两重天的二八现象在上演。

　　虽然在管理层为大扩容创造良好条件的背景下，大盘蓝筹和银行股将推动指数的不断上扬，但是实际上在指数上扬的同时市值却在缩水，这显示很多个股实际上在指数上扬的掩饰下不断下跌，冰火两重天的二八现象在上演。

　　造成这种状况的根本原因在于管理层做多市场有其明确的偏向性---拉高银行等为代表的大盘蓝筹股定价，而这类个股对指数影响较大。但是其它大部分估计偏高的股票却在指数的掩护下不断借机出货，二八现象随即而生。我们认为这将是未来一段时间的市场格局特点，以银行为首的大盘蓝筹仍然将继续充当拉台指数的急先锋，以掩饰市场的结构性下跌，而有实质性资产注入题材的个股将能够在这种结构性下跌过程中逆市上扬。

　　一，大盘创新高和市值缩水鲜明对比

　　近期股市虽在不断上涨，沪市还创出5年来新高，但很多投资者不仅没赚钱，甚至还亏损。媒体统计显示，沪深两市总市值5月末为43210.44亿元，10月9日为52328亿元，剔除6月以来上市的24只新股的总市值10300亿元后，两市总市值为42028亿元，低于5月份的总市值水平。而同期，沪深两市分别上涨了8.78%、2.69%，投资者赚了指数不赚钱也就不奇怪了。另外，6月1日至昨天收盘，沪深两市A股分别有370只、154只涨幅落后大盘，更有314只股不涨反跌。

　　这个数据说明一个根本的情况，在少部分权重股以及

　　二，大股份股票估值偏高

　　考虑到宏观调控效果深化对市场的实质性影响，很多行业未来的业绩增长速度并不令人感到乐观，行业增长速度放缓的背景下，甚至可能带来很多上市公司未来业绩增长的实际情况不如预期，这就对个股估值形成压力。

　　实际上，目前大部分个股的估值都不便宜，目前市场平均23倍左右的市盈率同国外市场的股票比较，其估值已经较高。未来能够高成长的明星行业如消费类个股，普遍都反映了以后一两年的业绩增长水平。而部分机构也表示目前的市场估值已经较高，如瑞信中国证券研究主管陈昌华昨天表示，中国股市经过近1年的反弹，很多行业的股价都不低，他看好的中国股票都太贵。

　　三，二八现象产生的主要原因：

　　我们认为，指数上涨将掩盖大部分个股的下跌，二八现象正在重演，主要是基于以下几条理由：

　　1，管理层目标即推高大蓝筹的定价水平是目前推动指数上扬的主要原因

　　近期和未来中期将要上涨的主要热点应该是大盘蓝筹股和银行股，这两个板块都是目前管理层为完成大扩容而必将力顶的板块，这在我们本栏目前几日的文章中已经重点阐述过。这两个板块对指数的影响都将非同小可，这即是未来可能造成指数大幅度拉高的关键因素所在，而并非由市场的整体上扬来带动股指的上攻。

　　2，估值偏高的个股主力将利用指数攀高的机会出逃

　　指数的拉高恰好可以为大部分被炒高，同时未来业绩增长难以支持其股价的个股主力出逃提供最好的外围环境，这将是造成大部分的个股在指数不断攀高同时下跌的根本原因。

　　3，目前已进入到结构性风险很大的投机型炒作阶段

　　我们认为，虽然管理层为大扩容而不断力顶目前指数攀高，然而从实际的投资价值来判断，目前的市场已经进入到结构性风险较大的投机型炒作阶段。因为大部分个股的股价将与其实际价值区间脱离，这将使投资者暴露在较大的风险之下。

　　四，资产注入概念将是躲避结构性调整的避风港

　　目前市场的主要风险在于个股估值过高，宏观调控压力下未来行业的业绩增长速度放缓。而能够抵挡这种风险的将只有资产注入类概念股，因为该类股票的估值提高并非因为常规的业绩增长，而是来自于资产注入后上市公司基本面脱胎换骨，这种基本面的脱胎换骨往往带来的是个股价值的飞升，所以我们认为资产注入概念将是躲避结构性调整的避风港。