上证联：大盘冲关之后将何去何从

　　上证联 陈晓阳

　　节后国内股市涨势如虹，沪深股指以跳空高开高走的形式强劲扬升，甚至沪指创出5年新高。而昨日大盘并没有进一步强势上攻而是选择主动性休整，但也未回补跳空缺口，说明较为高涨的做多热情仍支持股指走强。笔者认为，指数在靠近1800点处稍做整理仍属正常的内在要求，大盘需要重新蓄势以消化获利筹码才能顺利冲关。不过，上冲并突破千八关口只是时间早晚而已，问题是突破千八大关之后大盘又何去何从呢？

　　有悲观者认为，行情上冲千八之后将会早早地结束。但笔者认为，目前股市内外因素并不支持大盘草草收场，宏观面上显示十月的环境将相对宽松，各个研究机构的策略报告对十月行情也有较大的期待，工行的顺利上市也许将成为行情的一个阶段标志，至少在指数上将成为一个标志。近日的量能持续增加也保证了行情的延续，因此笔者认为，冲破千八之后或有宽幅震荡，但震荡保持在高位的可能性较大。

　　展望四季度行情，虽然市场对全球经济增长放缓存在一定的担忧，但美元加息周期停止、原油等资源品价格持续性下跌使得下游成本冲击及通胀压力减缓，均有可能成为全球股市保持强势的理由。比如近期国际股市的强劲上扬，也有望成为助推未来A股上行的外围力量。而从国内宏观因素看，人民币持续升值下的价值重估，经济持续增长下的上市公司业绩回升，融资融券和股指期货于下半年相继推出等等有利因素均将构成有利于股市强势震荡的基础，并且也将为明年牛市行情开始蓄积能量。

　　尽管空方力量认为，自去年股指上涨以来，仍未出现像样的休整，使得对未来行情的看法不敢乐观，但综合各类因素可以认为，即使大盘因积蓄力量而出现调整也仅仅是局部的结构性调整，其空间也相对有限。

　　而对大盘调整空间有限的判断，一个坚实的基础则是对不断增加的大盘蓝筹股的重新认识。从估值的角度来看，当前A股市场总体估值水平仍处于合理区间内，但仍然存在结构性的低估。如大盘蓝筹股特别是周期性行业中的大盘蓝筹股，在市场氛围宽松、投资者追求较高回报的情况下，其价值低估被投资者所忽视，但即将启动的融资融券会增大对大盘篮筹股的制度性需求，而股指期货推出后，机构投资者对大盘篮筹股也存在着战略性的需求。由此可见，大盘篮筹股群体仍有望在未来进一步走强，这也将在一定程度上给大盘未来的调整定出底线。在此背景下也可以预期，沪深300(资讯 行情 论坛)指数样本股仍应该有较好的表现。而由于股指期货特有的杠杆效应，即将于年底或明年初推出的股指期货将是未来重要的投资主题。另一条主线则仍是人民币升值，在这个大环境下各类机会将持续不断地涌现。