基金对地产板块减仓部分原因分析

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　　提要：今日地产板块下跌有三种可能：可能之一是基金和证监会新政策赛跑；可能之二是基金抽离资金备战中行；可能之三是市场都是存量资金在拆东墙补西墙的倒浆糊。哪种可能性大呢？

　　博弈分析：

　　一)主力和政策的博弈：

　　1)新政策或许是基金调仓的外在因素：今日地产板块下跌幅度很深，我们知道在三季度基金投资组合中，对地产板块配置较重；由此我们得出结论是基金开始加大减持地产股票的力度，是什么因素导致基金如此动作呢？本栏目分析除了闻到政策风险和需要腾出部分资金迎接工行之外，还有一个最重要的原因就是和证监会的新规定赛跑。 证监会近期即将颁布《基金管理公司投资管理人员管理指导意见》据说是为护航基金的长期投资理念量身定做的。根据权威数据统计，2005年公募基金的平均持股周转率为325%，社保基金的为228%，券商为520%，QFII为119%。从这组差异巨大的周转率数据不难看出，同为机构投资者，公募基金、社保、券商和QFII的投资风格却是迥然不同。显然，基金持股周转率较高。而管理层并不希望这样，所以准备动用新规遏制。目前，估计是新规定即将出炉，所以基金忙着对手中的重仓股票进行重新配置，这就是地产板块提前下跌的原因之一；至于是否基金还要急于调整其他板块，我们还需要观察。但是，有一点可以看出，四季度基金不看好地产板块，这点需要引起我们的高度关注。

　　2)四季度的双向扩容，机会风险并存。2006年前三季度来看，市场不仅恢复了新股的发行与上市，而且股改也接近尾声，总体表现较为宽松；但是，四季度深沪A股市场资金供应与股票筹码供应的情况会出现双向扩容。目前市场资金供应方面稳步增加。从四季度资金面来看，资金供应上主要集中在新发基金、QFII、保险资金、银行资金及

企业年金上，而私募基金能否法律突破也应成为重要关注口。从大资金面来看，市场资金主要集中在下述一些方面：基金四季度预期备用资金是1000亿元； QFII目前共汇入本金约合人民币554亿元；券商新增资金大约350亿元； 保险资金与企业年金预期超过350亿元。而

证券扩容步伐同时也在加大。主要集中在下述几个方面：大盘股登陆市场将加快。随着工银登陆外，

500强企业随之会陆续登陆，估计将达到3000亿元水平 ；限售股冲击将维持在350亿元水平；再融资(定向增发)保守估计要吸纳300亿元水平；另外，其它影响证券供应的还有四季度发行的2400亿元国债，看来扩容压力还是比较大的。所以，在市场乐观的时候，要保持一些冷静是非常必要的。

　　二)主力资金博弈：

　　今日市场出现了一种和前期市场不同的现象，那就是下跌幅度较深的股票开始较多出现，特别是以地产板块为代表的股票开始较为集中的跳水，这种现象值得注意。从今日的市场现象可以透露出基金的部分动向，那就是基金可以主动进行战略性的布局；这和前期机构维持指数，游资借机表现的特征有区别。从基金的动作可以看出：基金在第四季度对地产板块不看好；市场相对扩容的预期和场内资金的存量相比还是较为匮乏，所以导致基金拆东墙补西墙的倒浆糊运作。无论基金是哪种预期，都可以说明一点，那就是板块的调整真正开始了，如何抓住主流和主打板块是获取利润的捷径；同时要防止追高中的套牢风险。

　　三)中小散户之间博弈：

　　目前上市公司通过整体上市是主流趋势，建议对优质筹码进行锁定

　　四)盘面X光:

　　大盘明日预期将进行高位的横盘振荡，收小十字形概率大

　　市场多周期共振点剖析―――

　　机会板块预期：

　　明日预期石化和工程建筑板块有较好预期

　　市场风险点：

　　目前市场资金逐步向整体上市和注入优质资产的股票靠拢，防止持股边缘化是当务之急

　　保护措施: 建议适量控制仓位

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