西南证券：享用股改最后的晚餐

　　G股悄然隐退 S股应运而生

　　西南证券 罗栗

　　近期，在金融股、房地产股等以行业划分以及奥运概念、3G概念等以题材划分的板块热点股票出现了较大波动的情况下，个股热点百花齐放，并带动沪指冲击1757点的前高点。市场分析人士均对盘中突然大涨的个股感到茫然，但通过仔细观察，我们发现其中有不少尚未股改公司股票，从统计上一交易周涨停板个数这种极端走势的数据中看出，全周超过两个(含两个)涨停板的股票中，太极实业以3个涨停板高居非ST股榜首。由于目前尚未股改公司中ST股票占据大多数，因此，在涨停板个数统计中，排名前十位的ST股票中，居然有高达8只ST股票在上一交易周内出现2个以上的涨停板。其中，*ST磁卡更是以4个涨停板排名全部股票当周涨停板个数的首位。

　　以上数据可以看出，尽管目前市场热点比较散乱，主要是投资者习惯了以行业和题材划分板块，而真正支撑大盘攻击前高点的动力来源于尚未股改公司股票的推动。截至目前沪市有95家公司尚未进行股改，深市有79家公司尚未进行股改，总数达到174只，就股票数量而言仍然是其他行业和题材类板块无法比拟的。因此，正如去年底今年初股改行情推动大盘连续创造新高一样，目前的行情在尚未股改公司的助推下有望突破前期1757点的高点。同样，尚未股改公司在面临生死抉择的过程中，将会有更多的黑马出现。

　　政策面利于未股改公司

　　目前距离2006年12月31日只剩余99天，约14个工作周的时间，管理层力促尚未股改公司加快股改进度，我们预计股改的节奏在最后百天内将会加快步伐。为争取尽可能多的上市公司按期完成股改，进一步推进上市公司股权分置改革，

　　另据报道，G股节后将功成“名”退，股改步入收官阶段，未实施股改公司的简称前将加上“S”标记，今后将对该类股票交易制度做出必要的调整。

　　这两则消息很明确地表示了管理层加快股改进程的态度。股改工作在最后的收官时间，凸显出其紧迫性和重要性。相应地，尚未股改公司一定会克服重重困难，全力推动股改工作的进行，从这个意义上讲，不排除将出现创新股改方案，这将使这些尚未股改公司成为待挖的“金矿”。从资金的角度分析，走势显示目前尚未股改公司中不少股票都有大资金在今年年初行情中深度介入，由于年初大盘的主要推动力量是蓝筹股改公司，一些基本面较差的公司基本没有大的上涨；近期，在蓝筹公司前期涨幅过大的前提下，未股改公司这种黑马本性恰恰符合当前市场炒作热点。在股改进程加速的情况下，前期深度介入的资金绝对不会放过拉升的大好时机。因此，近期尚未股改公司的全面启动其实质性支撑就来源于股改进程的加快预期。

　　另外，中国石化启动股改之后，两市的股改公司市值均超过了90%，家数均超过80%，择机恢复G股公司原有简称并对未股改公司加以特殊标记的条件已经成熟。对于未股改公司将以何种形式和字母加以标志并不重要，关键在于有关方面对未股改公司可能会有一些限制，比如在并购政策、融资政策上采取不予支持的态度。俗话说，置之死地而后生，困境中才能激发斗志，笔者认为尚未股改公司在年底前炒作的魅力也在于此。

　　未股改股究竟炒什么？

　　第一，清欠题材。股权分置改革除了带来制度上的重大变革、优化法人治理结构、提高经营者积极性等之外，更重要的是借股改契机解决一些历史问题，最主要的就是解决大股东长期占有上市公司资金的清欠问题。如果在股改的关键时期，大股东能以现金偿还占用资金，将给上市公司带来成长的活力，改善经营现金流，提高持续经营能力。退一步说，以优质资产注入方式抵债或以股权抵债，也能给上市公司增添未来发展的动力。如太极实业9月22日公告，控股股东无锡纺织产业集团已完成清理大股东占用资金事项。该股在消息明朗之后，全周出现了3个涨停板。

　　第二，借壳上市题材。广发证券借壳延边公路的示范效应，使借壳题材(特别是券商借壳)显得特别耀眼，延边公路此前连续翻番的涨幅，借壳失败的东湖高新、轻纺城前期的大幅拉升，使该类题材炒作空间巨大。虽然该类题材一般会处于隐藏或传闻的状态，但毫无疑问，一些股改困难的公司更愿意选择“卖壳”。只是该类题材炒作风险较大，可操作性较差。

　　第三，资产重组题材。这里的资产重组是指狭义的重组，即大股东变更、整体上市等。由于目前尚未股改公司质地普遍较差，利用股改的机会实施重组的方案已经有很多的先例。由于资产重组的复杂性，创新方案也层出不穷，此类题材要具体情况具体分析，实力强劲的公司入驻，一般会带来股价的大幅上涨，如近期表现抢眼的酒鬼酒、红河光明等。

　　第四，公司自身的含金量。一般最常用的考量股票含金量的指标是每股净资产。用市净率作为重要的选择指标，再辅助阶段涨幅等市场数据，可以用相对法寻找有潜力、质地比较好的尚未股改公司，具体如在未股改公司中市净率排名靠前的长春经开、狮头股份、鲁抗医药等。

　　总之，在尚未股改公司的具体操作中，除了将其具体的炒作题材界定清楚之外，成交量的变化、大资金介入的成本、涨幅大小等市场性因素也应该考虑进去。如此，才能在今年股改盛宴结束前品尝到最后的美味。