投资大师罗杰斯看好航空股

　　王邃

　　近日在美国对冲基金炒能源期货发生巨亏的利空消息影响下，纽约原油期货一度跌穿每桶60美元。而受国际油价持续走软的利好刺激国内航空股走势呈现全面复苏，凸显出较好的交易性机会。

　　但总的来看，今年航空股的行情可谓后知后觉，在油价持续高企的大背景下，南方航空(资讯 行情 论坛)(600029)、东方航空(资讯 行情 论坛)(600115)、G上航(资讯 行情 论坛)(600591)年初以来一直维持箱体震荡格局，并没有走出明显的上涨行情；而8月份上市的新股中国国航则明显强势，上市后截止9月27日累计上涨20.1%。

　　虽然今年以来航空股的总体走势明显弱于大盘，但从底部的成交量来看，显然受到大资金青睐。二、三季度南方航空和G上航的换手率累计分别高达341%、431%，成交金额分别为88.1亿、45.3亿。从机构的操作来看，二季度末

社保基金102、108和002组合在南方航空前十大流通股东中占据三席，合计持有其4756万股，比1季度持仓增加接近200万股；G上航在二季度虽然被社保108组合减持151万股，但108组合仍持有其650万股，而社保102、103、002组合则属于新进的机构，合计增持G上航1255万股。社保基金选择在航空股的历史低位大举介入，也许瞄上的正是航空股未来的扭亏和盈利能力。

　　受困于高油价，航空业今年上半年虽然依然全行业亏损，但行业的整体发展状况却日渐趋好。06年上半年民航总周转量同比增长16.1%，增速超过05 年同期的11.0%；旅客周转量、旅客运输量均同比增长17.5%，明显高于05年同期13.2%、11.9%的增长率。随着今年十一黄金周的到来，航空公司也迎来飞行旺季，国庆节随着需求的增加，票价也是“水涨船高”；今年7-8月份国航客座率均突破80%，一定程度上反映了旺季时期的运力紧张，而在客座率不断走高的情况下，以往航空公司通过激烈的价格战以争取客源的现象将难以发生。而从近两年航空业发展态势来看，消费升级带动航空需求增长的趋势相当明显，随着奥运会、世博会等大型项目的举办，国际航线的市场增长有望加速。

　　

人民币升值对航空股也是一大利好。由于我国航空公司持有大量的美元和日元外债，人民币持续升值对航空公司的盈利能力将产生深远影响。按中国国航(601111)、南方航空(600029)06年中期的债务结构计算，人民币每升值1%，提高中国国航每股收益0.028元，提高南方航空每股收益0.128元。9月以来人民币兑美元汇率持续走高，而自去年7月汇改以来人民币累计升值幅度已超过2.56% 。

　　但综合来看，目前对航空公司影响最大的主要还是油价。国际原油价格持续下滑无疑对航空公司是一个重大利好，但我们更需关注的是国内航油的价格，如果国内航油价格降不下来，航空公司的高成本局面依旧无法改变。今年前8个月，我国航油价格经历了3次大幅调整，全年的航油出厂平均价格将比去年平均价至少上涨20%，目前航油成本在航空公司的主营成本已由过去的约30%上升至40%以上。据分析，如果保持目前航油价格基本不变，南方航空(600029)06年可能继续亏损，但在经营实质性好转的情况下07年将扭亏，有望实现每股收益0.18元，08年业绩将出现大幅增长，每股收益有望达到0.6元以上；四季度南方航空将启动股改，从G上航(600591)10送3股、海南航空(资讯 行情 论坛)(600221)拟10送3.3股的对价水平看，南方航空(600029)推出10送3股以上对价方案的可能性较大，届时投资价值将进一步提升，建议投资者长期关注。

　　中国国航(601111)也是成长性较好的航空股。根据公司规划，未来数年年均运力增长在12%左右，按照目前接近15%客运需求增长，客座率将持续上升，今年1-8月公司国内、国际航线的客座率均达到74%以上。9月27日，公司公布了股权重组协议的进展公告，国航与国泰航空的合作将提高国航投资收益和地区航线运营能力，另外国航在今年三季度就可以确认转让港龙航空所获得的投资收益，使得公司三季度业绩非常亮丽。招商证券研究员郭东谋调高国航06-08 年每股收益至0.22 元，0.36 元以及0.65 元，给予公司“推荐-A”的投资评级。

　　对于航空股的投资，投资大师罗杰斯则表示，现阶段是人们质疑航空股的时期，但他总是喜欢在人们怀疑的时候买入股票。他认为，高油价肯定是个问题，但这是已经发生的事情，中国的航空公司的票价肯定会涨，这对航空公司是利好。“假如我是对的，那么今后几年，5到10年，每个人都会买航空股，航空公司会很赚钱，会定购很多飞机，价格竞争又会开始，因为部分运力投放出来，那时才可以考虑卖出股票。”

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