航空股：利好叠加机会来临

　　巨田证券傅子恒

　　九月份以来，整个航空股板块一直吸引着市场关注的目光，即便在本周市场下跌的情况下，该板块中的几只个股也表现强势，成为市场中的强势板块。对于该板块的市场表现，我们认为近期的上涨是行业经营环境改观的具体反映，其中长期走势继续取决于这一状况的后期变化。但短线从市场角度来看，该板块后市很可能将依托个股的基本面情况进行比价结构调整。

　　行业困局已经缓解

　　九月份以来，航空股板块走强源于多个因素的“利好叠加”，先有燃油附加费提高、国际原油价格下跌、人民币升值消息促动，后有股指期货即将推出以及《开普敦公约》加速获批等因素推波助澜，这些因素都可以对航空公司经营困局的缓解起到直接或间接的推动作用。其中，燃油附加费的提高因可以增加航空公司的营业收入，而长期来看，油价回落对航空公司影响最大、最持久，也最为实质。目前国际油价跌破60美元每桶，后期走向预计仍将是稳中看跌趋势，以国内油价调整滞后一月计算，10月份以后我国航油价格向下调整是可以预期的，由此，今年下半年以及明年上半年航空公司经营走出低谷、业绩出现改观，也将可以预料。人民币升值影响较为复杂，但总体对航空公司经营具有正向效应，《开普敦公约》实施后可以降低融资租入购机成本。所以综合航空业近期出现的一系列新的变局来看，目前已经可以得出的结论是：虽然航空公司近年亏损所造成的财务困局短时期内不可能根本解除，但航空业目前正在渡过“最黑暗的时期”，公司业绩走出泥沼面临转机，这一基本面的改观已是不争的事实。

　　个股比价调整机会大

　　在具体走势方面，航空股股价因行业长期低迷而股价压在低位区域，在这一基础上迎来经营转机，因而长线而言，该板块预计仍有被挖掘的机会。而短线来看，影响该板块后市走向的因素主要体现在市场层面：一是个股本身短线持续涨升之后，市场对该板块的价格新定位需要有重新认识的过程；二是股指正遇阻于前期高位区域出现调整，在市场面临“系统性风险”的情况下，板块及个股表现也将不可避免地受到抑制；三是几只老的航空股本身也受到前期颈线位“技术上”的压制。所以总体来看，该板块短线正与大势一道处于敏感与关键的时期，其表现将更多取决于整个市场的运行情况。而就短期个股而言，中国国航复牌后的走势较为关键，该股是排名靠前的权重指标股之一，其资产质量与竞争优势也强过其他航空股，已成为该板块的龙头指标。另外东航、南航目前都还没有进行股改。从市场角度看，如果未进行股改的