北京首放：投机魅力日渐衰减

　　北京首放

　　周一，权证市场继续呈现弱势震荡格局。从全天盘面情况看，权证品种几乎没有亮点可言，虽然两市指数在下午出现盘中跳水，并引发沪场JTP1等认沽权证一度走强，但是大部分权证品种依然处于调整之中。26只权证中，共有24只权证下跌。而上涨权证仅有2只，它们分别是邯钢JTB1和万华HXB1等，上涨幅度都很小，分别为1.935%和0.589%。权证市场整体处于弱势之中。

　　经WIND系统统计分析，我们发现，权证市场周成交量日趋缩小，上周成交量仅193亿元，日均成交量不到40亿元，而上周四更是出现地量，仅27.21亿元。这说明部分热钱已经对权证市场失去信心，或者说，权证市场的投机魅力已经日渐衰退。近期，无论是A股市场，还是B股市场，虽然指数走势处于调整之中，但个股行情依然活跃，从而吸引部分机构资金将目光和注意力转向

股票市场，相应减少一部分资金在权证市场中寻求机会的概率。同时，一部分带有权证的正股，其股价表现在整体上并没有达到刺激认购或认沽权证走强的程度，或者说一部分投机资金已经认识到权证市场日趋理性的盘面状况，并不急于发动正股与权证的双面进攻。所以，权证市场缺乏亮点也在情理之中。

　　权证市场经过一段时间调整后，大部分权证品种依然处于高度泡沫状态。从认购权证看，虽然认购权证隐含波动率有明显回落趋势，但认购权证市场价格与理论价格的差距并没有因此而减少，其背离程度也没有发生实质性变化，有的权证品种还出现扩大趋势。以万华HXB1为代表的价值型权证品种，在近期多次出现负溢价率情形。而认购权证包钢JTB1、首创JTB1和国电JTB1等，其溢价率依然较高。

　　从认沽权证看，目前认沽权证大多为价外权证，其市场价格变动主要是通过隐含波动率变化，影响权证价格即时波动。上周，权证市场整体调整，使认沽权证隐含波动率出现小幅下降，但继续处于历史波动率2倍附近。据统计，认沽权证市场价值，仍然高于理论价值近6倍左右。从这个角度出发，我们认为，短期内认沽权证市场价格仍然处于极度高估状态。但我们也不能排除这种情况：假如标的正股处于大幅下跌或者大盘指数出现跳水，那么可能刺激认沽权证产生反弹。

　　值得注意的是，深能JTP1即将在10月20日到期，这将是继宝钢JTB1和万科HRP1之外，第三只“末日轮”权证。从深能JTP1近期表现看，该权证明显出现放量重挫之势，似有克隆“万科HRP1”的末日情形。由于深能JTP1剩余期限仅有不到15个交易日，且其内在价值早已为零，建议投资者注意控制风险。

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