金融创新能否再掀惊天巨浪

　　股改后各种金融创新层出不穷，权证、定向增发、以及即将推出的股指期货、融资融券等等，其中蕴含的新型盈利模式创造出二级市场上的诸多神化，并直接推动了股指的连创新高持续上行。下周一，继长电权证后我国证券史上第二只股本权证伊利权证将再上发审会，长电权证发行前G长电(资讯 行情 论坛)的疯狂抢权行情有望在G伊利(600887)上重演！

　　

证监会发审委定于2006年9月25日召开第41次发审会审核伊利认股权证事宜，这是伊利认股权证第二次上发审会。能否审核通过，是G伊利(600887)是否爆发抢权行情的关键，一月前对配股权证暂缓过会令公司股价在出现一定波动，但从中金公司、招商

证券近期的调研结果了解到暂缓过会是因为8 元的行权价偏低、相关材料欠完整的缘故，据了解，公司为了顺利过会已补充了充足的材料，由于融资项目是国家支持发展的项目，因此权证方案于情于理都会通过。

　　G伊利(600887)股价包含权证价值，短线含权合理估值应在25元以上。G伊利(600887)的认股权证计划是股改方案的一部分，拟向权证发行股权登记日登记在册的全体股东(公司权证发行股权登记日与公司股改临时股东大会股权登记日及股改方案实施股权登记日不为同一日)派发约1.55 亿份认股权证，每10 股

股票可获得3 份认股权证。每份认股权证可以在行权日以8 元的价格认购公司1 股新发行股份。按照其股改说明书，伊利股本权证与长电股本权证发行方式相同，也就是说，伊利的股票是包含权证的。

　　按照G 伊利目前22元左右的股价，其股本权证是深度价内，到期行权可能性极高。一般来讲权证理论价值基本应该等于内在价值(如果权证派发时股价仍然是22 元，那么权证理论价值略高于13元)，但在目前的市场环境下，认购权证的隐含波动率普遍较高，尤其是权证上市首日，权证往往被短线游资疯狂炒作，可以预计伊利权证也必将受到市场的追捧和炒作，因此从多方面综合考虑伊利权证上市后有可能被炒作至16元上方。参考长电权证从公告发行到发行结束的股价走势，权证发行结束后股价又会回到公告发行前的水平，因此权证发行前伊利股票平价应该是25-26 元左右。

　　760万期权激励管理层的G福星连续两个涨停，上市公司管理层戴上“金手铐”后对于二级市场的激励显而易见。除了权证概念G伊利(600887)也具备这一炙手可热的期权概念。公司授予激励对象5000万份股票期权，在授权日起8年内可行权日以行权价格(13.33元)和行权条件购买一股股票权利。其中，拟授予潘刚数量为1500万份，占期权数量的30%，对应股票数为1500万股，占公司股本总额的2.9043%。期权的发行透露出管理层对公司长远发展的信心，它必将“影响”股价的市场估值水平。

　　G长电权证发行前疯狂的抢权效应震动整个市场，G伊利(600887)股本权证过会在即极有可能再度掀起惊天巨浪，投资者可密切关注股价动向！

　　广州证券分析师 尹飞

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