私有化：小盘石化股的局部机会

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　　提要：我们认为，目前中石化的私有化题材可能造就小盘石化股的局部机会但是不太可能形成整体的板块炒作，诸如上海石化(资讯 行情 论坛)这样的大盘股因很难遇到有实力的买壳方而不太可能在目前的高价位被私有化......

　　近日媒体传闻，中石化已决定再次启用卖壳方式私有化，并与北京一

房地产公司达成一致，以完成对武汉石油(资讯 行情 论坛)的私有化。另外前期市场也曾传闻中国石化(资讯 行情 论坛)可能将采取卖壳的方式私有化石练化，私有化题材再次受到关注。但是我们认为，目前中石化的私有化题材可能造就小盘石化股的局部机会但是不太可能形成整体的板块炒作，诸如上海石化这样的大盘股因很难遇到有实力的买壳方而不太可能在目前的高价位被私有化。

　　一，卖壳私有化和退市私有化不同

　　首先我们要说明的是，卖壳私有化和前期的退市私有化是有明显区别的。卖壳私有化的步骤是大股东中国石化将石化类资产收回，而后将上市公司股权转让给其它企业，上市公司本身并不退市。在这里，中国石化是作为卖出股权方而退出上市公司的。

　　而前期中国石化对下属的几个上市公司所实行的私有化则是中国石化直接将上市公司分布在市场上的流通股以高于市场价回收，而后上市公司退市完成私有化。

　　两者的根本性区别在于一是上市公司是否退市，二是大股东中国石化卖出和买入股权的差别。

　　二，采取卖壳私有化的原因

　　为什么中国石化会在前期采取将上市公司退市私有化， 而目前则采取将上市公司卖壳私有化的两种不同方式，我们认为中国石化是出于利益的角度考虑。

　　1，目前的股价太高不利于退市私有化

　　中国石化私有化下属上市公司必须从一个成本的角度来考量。由于私有化预期，中国石化未能及时私有化回收的几家上市公司股价飞涨，大大提升了中国石化在市场上购买流通股直接私有化上市公司的成本，这也就是让中国石化在股改和私有化夹缝里进退两难的根本所在。

　　然而如果有买壳方购买中石化下属上市公司的股权，那么既可以帮助中石化完成私优化的进程，又不至于让中石化在高价位接盘，同时买壳方也获得上市通道。可谓一个愿打，一个愿挨。

　　2，卖壳私有化是局部现象

　　另外，我们认为卖壳私有化将是局部现象。和中国石化单方面批量私有化下属公司不同的是，卖壳私有化需要合适的买方，所以大部分将以个例的方式来进行，不太可能形成原来的整体效应，这也就是中石化高层经常说的成熟一个，整合一个的真正含义。

　　还有诸如上海石化这样的大盘股，除非有大型央企要借壳上市，否则很难找到合适而且具备相应实力的买壳方。而且目前的股价太高也决定了上海石化的退市私有化很难马上进行。

　　3，小盘石化股可能被局部炒作

　　在工行等大盘股上市安排紧凑的情况下，上市通道仍显十分拥挤，这样将促使部分急于上市的非上市企业通过买壳的方式上市，这就给中国石化出售小盘石化类上市公司提供机会。武汉石油将被卖壳的消息一经推出，很容易使投资者联想到市场上的其它小盘石化股是否将被卖壳，这就能形成一种跟风炒作小盘石化股的局面。所以，卖壳私有化题材的催化下，小盘石化股可能被局部性炒作。

　　三，中石化受益，成为继续推动大盘上涨的风向标

　　武汉石油等上市公司如果被成功卖壳，中国石化做为大股东将受益。出售武汉石油和石练化等上市公司，将减少中国石化在整合过程中的各类不确定因素，同时在目前价位出售股权也比较利于中国石化获得一定的转让收益。另外，油价下跌和股改方案理想等因素也是未来推动中国石化上涨的主要原因。

　　在以上因素的催化下，中石化很可能继续上攻，成为推高大盘的风向标之一。

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