后市股价结构调整或更剧烈

　　昨日蓝筹股和题材股出现冰火两重天，市场人士认为

　　后市股价结构调整或更剧烈

　　【本报讯】在中国石化(资讯 行情 论坛)、G招行(资讯 行情 论坛)加速拉升的带动下，昨日优质蓝筹股全面走高，并带动沪市大盘突破1700点。但以G成大(资讯 行情 论坛)、G敖东(资讯 行情 论坛)为代表的券商概念股，以G北方、G哈飞、G火箭(资讯 行情 论坛)为代表的军工题材股的大跌，使得股指收盘最终回到千七之下。8月下旬以来，市场运行发生深刻变化。笔者认为，周三市场运行只是板块结构调整初露端倪，更为剧烈的调整或许还在后面。结构调整向投资者预示风险的同时，也指明了市场机会的所在。

　　利好仍在频传

　　周三市场依然是利好频传。国家统计局局长邱晓华表示，目前国家并不需要出台什么新的

宏观调控措施，只要抓好落实，继续引导投资在总量上趋于合理的增长空间，努力在结构上进一步趋向优化。这意味着近期密集的宏观调控政策可能暂告一段落，央行再次加息的可能性减少。国家外汇局宣布，分别新批摩根士丹利投资管理公司和高盛QFII额度2亿和1.5亿美元。目前中国已批准了45家QFII，其中40家累计获批78.45亿美元的投资额度。此前6月设立的荷兰国际中国A股基金和7月成立的怡富中国先锋A股基金在8月份的回报均超过4.1%，表明QFII在当前点位入市相当踊跃。

　　持仓结构调整初露端倪

　　周三市场股价结构调整可谓剧烈。蓝筹股和题材股出现冰火两重天的局面。尽管市场收盘下跌幅度不大，但上海市场的涨跌比例为161比608，这表明更多的

股票跌幅超出指数的下跌。事实上，这是近期市场运行的一个写照。股指确实在不断走高，但投资者感觉到很难从中盈利。值得关注的是，在估值压力和理念转变的大背景下，部分机构投资者已经开始进行艰难的持仓结构调整。将上半年大量持有的题材股开始大规模向蓝筹股转移。可以发现，题材股往往出现一天的大幅走高，而后就是连续调整七八个交易日，然后又是大幅下跌。震荡中减仓是近期机构对题材股的重要策略；与此相反的是对优质蓝筹股的态度，就是在震荡中加仓。笔者预计，机构投资者的这种持仓结构调整，最终会由量变引发质变。也就是说，一旦持仓结构调整达到一定的比例，题材股可能面临崩盘，而蓝筹股则可能朝另一个方向飙升。

　　三大因素推动结构调整

　　笔者认为，促使机构进行持仓结构调整的原因来自多方面：一是不断进行的优质蓝筹股境外融资的现状，使得国内投资者看到了A股蓝筹股低估的局面，G招行H股被香港大亨如李嘉诚、李兆基和郑裕彤等追捧就是典型例子。二是中报业绩的披露使得投资者对于题材股的炒作开始更深层次的反思。也就是说，传说中的业绩增长很难在具体的题材类上市公司上得到体现；而相反的情况是，优质蓝筹股的业绩增长再一次表明，好学生更容易获得好成绩。第三，投资者对于A股市场整体估值的反思，对于蓝筹股究竟该给予多高市盈率的反思。当前蓝筹股动态市盈率在14倍左右，今年这些股票业绩增长幅度也大体在15%左右。也就是说，当前市场仍然相当谨慎地在对这些股票进行估值，这是当前市场最大的机会所在，因为市场最终会以更高的市盈率来估值这些优质蓝筹股。(中证投资徐辉）

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。