13只钢铁股的投资价值被低估

　　【作者：肖玉航】

　　从目前我国A股市场总体来看，市盈率及市净率最低的板块品种非钢铁股板块莫属。钢铁股板块受去年以来宏观经济调整及进口铁矿石价格提价、钢铁产品价格下降等诸多因素影响，其在A股市场中的整体表现较差。但随着国内部分缺乏竞争和规模优势的小钢铁厂自2005年底陆续退出市场及国内优势钢铁企业的整合，加之国内金融期货步伐的加快，笔者认为中国A股市场中的钢铁股有待积极进行战略性投资挖掘。

　　整体投资价值明显 并购提升想象空间

　　从目前沪深300指数中的钢铁股来看，其明显处于价值低估。从整体市场估值及价值投资的角度来分析，其风险较小，板块中部分品种投资价值仍待挖掘。

　　从选取的上述深沪300指数中的13钢铁股(共24家)情况来，其动态PE、平均股价和市净率均处于目前A股市场总体平均线之下 ，这说明钢铁股至少中线大幅下跌的风险较小，其投资价值将随着部分公司业绩复苏和并购整合等方面而出现部分品种的转机。

　　从中国A股市场钢铁行业并购来看，其中的优势企业纷纷展开了兼并或联合的行动。如前期鞍钢与本钢的强强联合、米塔尔入主华菱管线、阿赛洛收购莱钢股份、莱钢与济钢合并成立新公司的事例等等。钢铁行业并购和联合的频频涌现，表明行业的集中度在进一步提高。从并购时机来看，目前钢铁企业经过股改后其较低的市场价格，对于并购方来讲可谓极佳的并购时机，而这一时机所体现的是并购成本相对较低。近年国际钢铁业并购也此起彼伏，比如今年7月，经过5个月并购与反并购的激烈较量之后，欧洲钢铁公司阿塞洛(ARCELOR)最终同意与米塔尔钢铁公司(M ITTAL)合并，创建阿塞洛-米塔尔钢铁集团。新集团年产钢铁将达1.1亿多吨，年营业额达600亿欧元，在欧洲、南北美洲和亚非两洲所占市场份额分别达到54%、35%和11%，成为无可置疑的世界第一大钢铁巨头。从这一国际钢铁并购案和近期我国上市公司钢铁并购事件来看，中国钢铁行业集中将不可避免，由于新的《上市公司并购管理办法》已经实施，其中的换股并购等均为行业整合奠定了极佳的市场平台，因此可以预见，钢铁板块中的一些品种将成为我国A股市场并购中最具活跃的潜力并购板块，其间的品种机会会大大增强。

　　未来期货市场发展预期 想象空间丰富

　　钢铁期货对于我国来说并不陌生，早在1993年我国曾经出现过钢材期货，但后来由于种种原因而被停止。期货市场具有价格发现和套期保值的功能，目前，国外市场的大宗商品像石油、铜、铝粮食等都是靠期货市场来确定价格的，但在国际市场上还没有针对钢铁而推出的期货品种。此前上海期货交易所与大连期货交易所都作了大量的调研，合约设计也多次进行实验。目前我国金融期货交易所已经成立，而推出股指期货或

股票期货的日程正在加快，这也为未来我国可能推出钢铁期货奠定了想象空间。从股改以来，我们看到权证市场上钢铁权证表现活跃，充分演绎了衍生品的机会与风险。从目前A股市场中的钢铁股板块的部分品种来看，其不仅具备金融期货的品种和融资融券标的证券，其在未来我国如果开设钢材期货品种后，也将极大的刺激相关部分个股呈现活跃的表现机会。

　　钢铁权证目前是A股市场权证中最多的品种，其能够成为认沽、认购权证，本身也反映了这些衍生产品取自于钢铁公司具有一定的优势。钢铁公司股票成为金融期货品种或成为细分合约期货单一品种的概率较大。研究认为我国未来钢材期货市场前期可能集中在螺纹钢和高速线材货品种。这两个品种不仅在产量上和消费量上占总体比重大,而且由于有国标容易使合约标准化；目前,由于我国面临产能供过于求的局面,钢材价格处于震荡调整中,推出钢铁企业和上下游产业链套期保值的期货品种就形成了极大可能。

　　钢铁板块已率先在权证市场上进行了衍生品---钢铁权证的创设与交易，相信在中国金融期货、金属期货等大力发展的大背景下，其成为未来期货市场的较佳品种的步伐可能加快，这样就会提升钢铁板块的波动机会，进而带来较好的投资机会或想象空间。

　　综上所述，由于钢铁股整体投资价值处于A股中一相对较为安全的领域，而未来产业并购、整合和中国期货品种发展的大环境下，有可能激发相关品种的市场投资机会，投资者可以战略角度来对钢铁板块中的部分品种进行积极关注与挖掘。

　　沪深300指数股中的(部分)钢铁股情况表

　　证券名称

　　证券代码

　　动态PE(倍)

　　市净率PB(倍)

　　最新股价(元)

　　2006年中期EPS(元)

　　G马钢

　　600894

　　7.44

　　0.843

　　2.47

　　0.17

　　G安钢

　　600569

　　10.1

　　0.726

　　2.17

　　0.11

　　G酒钢

　　600307

　　7.9

　　0.804

　　3.65

　　0.23

　　G八一

　　600581

　　13.4

　　0.720

　　2.83

　　0.11

　　G南钢

　　600282

　　13.8

　　1.037

　　3.88

　　0.14

　　莱钢股份

　　600102

　　9.57

　　1.098

　　5.96

　　0.31

　　G济钢

　　600022

　　5.7

　　1.045

　　3.69

　　0.32

　　G宝钢

　　600019

　　8.1

　　0.974

　　4.08

　　0.25

　　G

首钢

　　000959

　　11.7

　　1.218

　　2.96

　　0.13

　　G韶钢

　　000717

　　6.9

　　0.736

　　2.85

　　0.21

　　G唐钢

　　000709

　　5.5

　　0.927

　　3.42

　　0.31

　　G鞍钢

　　000898

　　5.4

　　1.267

　　5.56

　　0.51

　　G大治

　　000708

　　6.1

　　2.01

　　5.29

　　0.44

　　简单平均

　　---

　　8.58

　　1.03

　　3.75

　　0.249

　　(注:选取沪深300指数中的部分钢铁公司)2006年9月11日

　　九鼎德盛

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