武汉新兰德：地产股缘何逆风飞扬

　　武汉新兰德　余凯

　　本周一市场先抑后扬，受到有色金属股集体跳水的影响，早盘股指一度快速下探，但房地产板块的再度崛起使得大盘有惊无险，G嘉宝、G新梅、G东华等地产股强劲涨停，有效回暖了市场人气，而随着G城建、G天鸿宝等奥运地产概念股的集体走高，最终推升股指由绿翻红。在对房地产行业宏观调控预期加强的背景下，地产股的逆风飞扬引人注目。

　　从“国六条”开始到“九部委15条”再到地方政府细则出台，房地产行业看上去更多是一个被动的接受者，似乎全无还手之力。但是在确立了房地产业重要支柱性产业地位的前提下，在这样一个经济总量巨大的市场中，各个参与主体的利益最终要达到一个平衡，长时间损害一方的利益带来的必将是整个市场的萎缩。因此有专家认为调控不会带来一边倒的格局，换言之，宏观调整本身并不会压制优势房地产公司的内在增长潜力。

　　另一方面，中国房地产市场长期向好的发展趋势仍将延续。目前，我国正处在城市化的快速发展期。大规模城市化带来城市人口的增加和

城市建设的加速，这显然会带动对房地产的旺盛需求。同时人民币的升值趋势也在不断提高中国不动产对外资的吸引力。

　　另外，全流通市场的特性也赋予了资产低估的

股票并购价值，这也是价值重估的核心所在。以前市场之所以不愿意给这些股票的净值认真的评估，是因为参与的流通股东没有话语权，不能够拥有上市公司的资产。而全流通一旦成为现实或者成为市场的普遍预期，那么资产重估也就成为必然。在全流通的预期下，个股价值面临在全流通视野下的重新估价，因而存在价值重估潜力的公司则将成为机构投资者的新宠。

　　同时，新会计准则的实施也有利于房地产股票估值的提升。由于相当部分上市公司曾经以较低的成本取得大量土地或房产，目前依然以成本计帐，而随着房地产价格的上涨，资产的实际价值已经大大提升，需要重新估值。今年2月15日，新会计准则发布，并将于2007年1月1日起在上市公司施行。新准则提出采用公允价值计量，意味着2007年上市公司中投资性地产溢价将在账面充分体现。投资性地产数量庞大的公司，其资产数倍于账面的溢价，将会在2007年确认收益，巨额利润将在账面浮现。因此地产类上市公司将面临着价值重估的机会，其潜力巨大。

　　尽管房地产行业未来变数仍大，但在经历了激烈的泡沫争议与宏观调控后，走向理性时代的房地产行业面临的将是一个完全不同的竞争环境。一方面土地出让方式规范化及商业银行对房地产企业贷款资质审查从严，使中国房地产市场的进入壁垒明显提高，留强汰弱的竞争结果将使得行业集中度进一步提高。因此，像G万科(资讯 行情 论坛)A、G金地等已形成全国布局，具备品牌和专业化优势的公司，具备持续发展的能力。

　　另一方面，行业的整合、股权分置改革和全流通以后做大市值的渴望、央企的整体上市、市场融资功能恢复后民营企业资产注入等等，都使得一些重组类地产公司面临不小的投资机会，近期走势颇为强劲的G新梅、G亿城、G名流(资讯 行情 论坛)等是其中的代表。

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