多空势均力敌 股指上下两难

　　做多依据：

　　一、中石化高调股改，市场进入新时代

　　本周两市第一重磅股中石化股改复牌，我们曾经谈到，中石化是股改的形象工程，它的股改在一定意义标志着股改顺利完成，市场也将真正进入后股改时代，在后股改时代，市场的价值体系将重构，股权分置改革不仅通过非流通股东向流通股股东支付对价降低了A股整体估值水平，其最重要的意义在于它为完善上市公司治理结构，加强对少数股东利益的保护创造了外部必要条件。从宏观层面看，估值水平趋向合理和公司治理结构的改善，必将推动 A股市场的健康发展，这对于市场将是一个长远的利好。

　　二、涨幅落差明显，补涨动能将现

　　从上周开始，两市出现了诸如

房地产、旅游酒店、有色金属等强势板块，但很多有明显投资价值的板块和个股依然处于底部蛰伏的状态，这意味着市场还有很多潜在的热点没有展现出来，涨幅的巨大落差使得后市极有可能产生这一类板块和个股的补涨行情，我们一直强调，市场都是追求平均收益的，在没有形成一致的做空预期前，理论上市场的做多动能并没有就此结束，建议投资者对市场一些涨幅不大的价值型品种积极参与，并关注板块和个股补涨所带来的做多动能。

　　做空依据：

　　一、房地产频受调控，负面影响明显

　　本周市场出台了两条针对房地产市场的调控政策，政策出台后给市场的房地产板块带来了较大的冲击，我们认为，调控政策的出台，并不仅仅会对房地产行业带来影响，因为房地产是一个关联度相当高的产业，它一旦受到调控，会波及到市场的方方面面，投资者可能还记得04年启动

宏观调控以后，A股市场最大的跌幅超过60%，而对于目前的市场而言，在股改完成后，市场又处在相对的高点，因此任何的负面消息都有可能引发获利盘的回吐，因此我们提醒投资者关注宏观调控方面的消息，对关注对市场的潜在负面影响。

　　二、千七压力重重，股指上攻受阻

　　本周股指虽然有中石化股改复牌的利好消息，但市场普遍预期的冲击千七的场景依然没有展现，周四中石化复牌当天股指高开低走，收出长阴线，我们认为，短期市场仍难以对千七发起实质性的攻击，正如我们前期所谈到的，一方面，从7月13日大跌以来，大量的套牢筹码被留在1700点附近，上方的压力是很大的，而目前上海市场的量能仍只在200亿附近徘徊，这是不足以消化这部分压力的；另一方面，从技术面上看，冲破千七要直接打破自5月份以来的箱体，这也不是轻而易举就能完成的，因此投资者对目前的市场仍不可期望过高。

　　一目了然：

　　周五大盘呈现缩量窄幅波动的走势，全天的上涨过程较为温和，但在1670上方多头仍显得较为谨慎，最终股指以小阳线报收。盘面上看，低价股和ST股表现较强，从大盘K线上看，多头双方仍将维持胶着的局面，周一大盘继续看平。

　　(三元顾问 岳从忠）

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