长期牛市未变 后市形势乐观

　　作者 张力

　　今日上证指数(资讯 行情 论坛)以1668.38点报收，涨7.19点，成交65.2亿。深圳成指以4131.01点报收，涨11.95点，成交38.8亿。尽管下半年存在宏观调控压力加大、新股发行和再融资速度较快、“小非”解禁等负面因素，但支撑我国股市上涨的主要因素并未发生根本性变化。未来几年是我国经济发展的“黄金期”。

　　从2005年开始，我国经济进入新一轮景气周期，出现了难得的“高增长、高效益、高就业、低通胀”局面，虽然存在一些结构性问题，面临调控压力，但当前我国经济运行的环境已经发生了重大变化，经过科学的调控之后，经济增长将更加健康和持续。另外从市场估值的角度来看，还有较大的上升空间。而大部分优质蓝筹股估值比较合理，甚至存在低估的可能，如宝钢的股价低于净资产、第一权重股中行的A股价格比H股价格低5%、中国石化(资讯 行情 论坛)股改除权后的价格也低于H股等。从国际经验来看，大盘蓝筹股的市盈率应高于市场平均水平，因为它们具有较好的盈利稳定性，但我国大盘蓝筹股的市盈率却明显低于市场平均水平。随着融资融券和股指期货等业务推出的日益临近，中行、中石化、宝钢、联通、长电等大盘蓝筹股将成为机构投资者争夺的战略性筹码，它们的估值将被重新挖掘和认可。

　　因此下半年的行情可乐观看待，适当提高股票型配置比例，遵循价值投资理念，寻找价值低估的投资机会，努力发掘具有持续稳定增长潜力和核心竞争力的公司，重点关注消费升级、自主创新、资源节约、并购重组以及人民币升值受益等板块。

　　华泰证券