化工业运行平稳 绩优股重新走强

　　广发证券研究所　曹新

　　目前支持油价上涨因素要强于下跌因素，整体上国际油价仍将维持高位运行，但在伊朗问题没有进一步恶化前出现大幅飙升的可能性不大。化工子行业中，有机、无机化工表现有所分化。建议投资者重点关注其中的绩优股。

　　有机化工：运行平稳

　　具体子行业中，MDI外盘供应商在前期大呼提价之后渐平静，而下游企业对于纯MDI的供应非常安心。纯MDI在近5年内不会出现过于紧张的局面。目前国产货出厂挂牌价格23800元/吨，进口美金基本集中在2280-2330美元/吨之间。国内市场，华东地区纯MDI贸易商销售并不顺畅，基本在23000-23200元/吨之间成交，纯MDI的整个贸易量在萎缩。聚合MDI因下游需求比较旺盛，价格走势略强于纯MDI，目前价格为23500元/吨左右。近期苯胺价格比较低迷，这有利于MDI生产成本的降低。

　　近期有机硅价格表现也非常平稳。G新材料和G新安有机硅出厂价稳定在27000-28000元/吨左右，吉化出厂价稳定在26000元/吨左右。

　　有机氟方面，氯仿因供过于求，价格仍延续暴跌走势，目前价格已低于2004年氯仿

反倾销时的价格水平。尽管氯仿是F22和氟

化工的主要生产原料，但由于F22竞争过于激烈，导致F22价格下跌幅度比氯仿还快，所以下游企业并没有从氯仿价格下跌中获得多少好处。

　　无机化工：盈利提升

　　近期烧碱市场供求均足，8月底华东市场烧碱(99%，片状)价格从8月下旬的3167元/吨下降至8月底的3064元/吨，价格呈上行受阻格局，后市将震荡整理。

　　相比之下，一度下滑的纯碱价格后市仍有上升空间。9月份是纯碱市场需求旺季，市场需求的不断增长将会推动纯碱市场继续升温。从纯碱生产企业情况来看，除自用占9.5%以外，纯碱生产企业产销率达到了95%的较高水平，库存率相对较低。

能源价格的不断上涨，物流成本的大幅提高，将会对纯碱市场产生不可避免的影响。国内南方地区纯碱市场价格上涨出现加快的趋势，纯碱价格还有上升空间。

　　近期黄磷价格已突破10000元/吨。由于云南电网电费开始执行新的政策，造成了企业成本的上涨，即使自己有矿山的企业也难以承受，而另一方面下游采购客户需求量继续增加，因此后市仍看好。

　　值得注意的是，自7月份以来，尿素价格出现大幅下跌。无论是出厂价还是市场批发价，大多数地区的价格下跌幅度都达到了150-300元(吨价，下同)，高的甚至超过了400元。8月7日立秋后进入收割季节，施肥旺季已过，尿素需求大减，面临滞销。因资金重压，华北地区部分小氮肥尿素售价一度跌至1300多元。山东地区目前出厂价大多处于1400-1480元/吨，基本接近了成本价。第三季度，预计尿素企业盈利状况仍然不会太好。

　　重点关注优质公司

　　目前行情在一定程度上是明年春季行情的提前演绎，所以我们应重点关注明年业绩仍可持续增长的公司，如烟台万华(资讯 行情 论坛)、盐湖钾肥(资讯 行情 论坛)、星新材料(资讯 行情 论坛)、山西三维(资讯 行情 论坛)、华鲁恒升(资讯 行情 论坛)等。这类公司随着业绩的增长，明年估值水平自然能得到提高。此外，中石化股改后除权价格低，可适当参与。尿素股因尿素价格下跌比较快而需要短期回避。

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