和讯财经：利益的权衡

　　【作者：文国庆】

　　周一，A股市场没有承接上周五的下跌势头，反而掉头向上，基本回补了上周五的跌幅，其中汇率走势的影响较为明显。由于今天人民币对美元汇率中间价达到7.9499：1，首次突破7.95：1的关口，创出新高，人民币加速升值预期给上周初现颓势的A股市场带来一定的刺激。升值因素同样作用于香港国企股市场，内外因素的相互作用是A股市场今日缩量上涨的基本动力，但由此断定行情的转向为时尚早。

　　人民币升值趋势是A股市场运行的重要影响因素，根据外汇市场的波动状况，投资者对于人民币升值的预期不断变化，对A股市场的"定位"也在不断调整，而问题的关键是：市场对于人民币升值的预期常常兴奋过度，因而对于市场的预期也会反映过度。尽管今天升值因素催升了房地产股板块、商业零售股板块、航空股板块等受益品种，市场人气有所恢复，但因为升值是对A股市场的长期影响因素，汇率在某一个交易日的波动，并不能说明多大问题，人民币今日能够大涨，明天也可能大跌。

　　奥运概念板块是今天盘中另一重要热点，多只

股票的快速拉升、放量涨停并不能使我们兴奋，反而从技术形态上流露出见顶前兆。我们同时注意到，尽管今天个股处于普涨状态，但A股成交金额较上周五有所减少，这表明今日的上涨，心理因素大于实际支撑。根据我们的分析，

人民币升值虽然是A股市场的重要影响因素，但却不是影响近期行情的最主要因素，投资者对大型企业IPO推进情况的预期，才是最为重要的。无论九连阳还是十一连阳，遇上大盘国企发行，再好的技术图形也会不堪一击，中行、国航的发行已经提供了鲜活的案例，相信工行也不例外。

　　上周末，兴业银行发布了迟到的澄清声明，称有媒体报道其于上周一过会纯属无根据猜测；这则声明显然姗姗来迟，但背后恐怕蕴含了兴业银行争取先于工行IPO努力的失败。兴业银行04年已符合发行标准，05年递交相关申请，然而在IPO进程上还是要退居工行之后，只能表明监管层态度的强硬。兴业银行明确目前仍属沉默期，同时表明最有可能在工行IPO之前发行的大盘股为保工行发行顺利而退让，其它中小型企业的发行则被忽略不计，部分资金对一段时间内市场状况的判断基础或许因此发生微妙变化。

　　尽管今天大盘有所上涨，但不足以改变我们中线看淡的观点。即使A股市场未来调整幅度没有我们预计的那么深，现在重仓持股也未必是一种明智的选择。目前市场处于一个十分敏感的时期，在突发性因素的影响下，可能短期上涨，也可能突然大跌，重要的不在于怎样预测市场，而在于如何实盘操作。对于一个实战者而言，不在于明天大盘是涨还是跌，而在于方向未定的时候，你为取得预期收益所冒的风险是否值得，如果上涨的空间明显大于下跌空间，买入是值得的；如果上涨空间远远小于下跌空间，空仓是明智的。而我们的观点恰恰是后者。

　　这种利益的权衡，我们在9月操作策略中已经说明："错过一小轮行情可能避免一次巨大的亏损，这样做很划算……如果行情真的走牛，买新股的机会也大于持有旧股"。

　　尽管市场中很多利益关系是显而易见的，但是在实际运行中依然会出现很多假象和诱惑，使得一批又一批的短线客飞蛾扑火。其实，只要把大的问题想明白了，短线的市场判断并不重要。在我们看来，最近的10天是连续减仓的好机会，至于哪一天卖出最好，只能看运气了。

　　和讯财经

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