市场犹存恐大症 弱反弹格局如何演绎

　　□ 本报记者 白 岭

　　本周行情以继续反弹为8月收官。8月以来，市场走出一段反弹行情，上证指数先行下探1541点，之后出现反弹，最高点为1667点，最大上升126点，反弹幅度仅为8%左右。而周五的行情回落使九月的开局显的较为低落，那么反弹格局究竟会如何演绎呢？

　　支撑：中石化股改 人民币升值

　　八月的反弹并不轻松，可谓是上有支撑，下有压力。支撑主要来自两个方面：中石化的股改进程和人民币升值。中石化股改方案的明朗和加息利空影响的逐渐释放成为大盘向上攻击的依托。由于中石化良好的股改方案和其9月7日复牌日期的临近，市场普遍预期中石化复牌走势不坏，主流资金纷纷采取了观望的政策，至少在此位置不会大举杀跌，G联通、G宝钢和G长电等权重股纷纷走出了盘整观望的走势，而这给大盘提供了较好的支撑。金融、地产两大板块在长期看好的预期和短期相关朦胧利好消息的刺激下，相继走出了放量上攻的行情，而作为对市场有举足轻重作用的两大板块，对指数突破上涨起到了关键作用。

　　中国石化宣布进入股权分置改革程序。这家国内市值第二大的公司加入股改阵营，标志着持续一年多的股改步入尾声。中国石化A股市值超过4200亿元，占沪深两市市值的10.9%。该公司的加入直接使沪深两市股改市值的比重超过了90%。其初步股改方案为每10股送2.8股。9月7日复牌后的上涨会拉动股指虚涨，而股改实施后的复牌除权又会因其总市值下降，造成股指虚跌，使得这两个时间对股指会产生较大的影响。

　　万国测评叶柒平认为，在中石化股改行情没有结束之前，后市仍有一定空间。也就是说中石化股改有望将股指向上拉动，回顾中国联通(600050)该股复牌情况，联通4月17日复牌，其复牌前两天(4月13日)股指也是大跌，次日(4月14日)股指恢复性反弹后，4月17日开始大盘开始走出加速上升通道，预计中石化将在下周拿出最终方案后复牌，如果历史会重演，也就是意味着下周市场可能再度向上运行，但是这次中石化带动大盘可能远弱于中国联通，主要原因是目前市场环境处于盘整行情。他们认为市场有望在周五震荡之后在中国石化的带动下再度进入短线强势，因此周五的下跌可能是为中石化复牌作铺垫，风雨之后才见彩虹，下周方向可能继续向上。

　　另外一个利好股市的布局是，沪深证券交易所发布施行《融资融券交易试点实施细则》。细则规定，融资融券的股票必须符合多项条件，包括上市交易要满三个月，股东人数不少于4000人，已完成股改，未被特别处理等；作为融资买入的股票，其流通股本不能少于1亿股或流通市值不低于5亿元。作为融券卖出的股票，其流通股本则不少于2亿股或流通市值不低于8亿元。试点初期可进行融资融券的证券名单，以及可充抵保证金证券名单，两个证交所将择机公布。名单公布后入围的大盘蓝筹股会吸引资金进入。

　　压力：市场犹存“恐大症”

　　而市场的压力也不容忽视，宏观调控和对大盘股IPO的恐慌可能是主要因素。

　　对于2006年下半年的宏观经济展望，上投摩根的研究报告中主要观点仍然是长期增长。中国经济的发展已经上升到一个高位运行阶段，经济的增长速度较快，同时波动性有所下降，以一个较快的步伐稳定前进。鉴于中国经济的当前状况，需要适当关注已有的和或将实施的宏观政策对经济发展的影响和作用。不过从长期角度来看，宏观调控有利于经济的长期稳定运行，抑制通货膨胀，避免出现经济过热的情况。总体而言，他们认为中国经济的发展主题仍将是积极长期的稳定增长。

　　投资者注意到融资规模在逐步增大，预计到了9月份融资节奏有加快的趋势。二级市场的资金面临分流压力。另据报道，包括工商东亚、中金公司、中信证券、国泰君安、申银万国等在内的中国工商银行IPO承销团成员，8月28日与工总行相关负责人进行了一场较为正式的上市模拟路演。工行将“A＋H”同步同价招股。

　　回顾中国银行、大秦铁路、中国国航公布发行消息至实施发行前，都经历了一段时间下跌，而且融资规模越大、下跌幅度也就越大。中国银行发行的消息公布后，大盘累计下跌幅度为8.82%；大秦铁路的发行消息公布后，大盘累计下跌了5.46%；中国国航发行的消息公布后，大盘累计下跌了8.25%。中国国航发行的利空效应造成的跌幅较大，也跟新的宏观调控措施公布、市场有升息预期有关。工商银行的发行可能对A 股市场的反弹形成抑制作用。

　　趋势：弱反弹仍将继续

　　八月反弹从几个角度来看都是弱反弹的特征，首先从成交量上，4月份的日均成交金额为360亿元，5月份更达到近600亿元，但6月份回落至407亿元的水平，7月份下至400亿元以下，8月份更下至300亿元以下。

　　而从行情的特点来看，依然缺乏有巨大号召力的主流板块的领涨，这使得大盘上升空间可能因缺乏持续动力而大打折扣。现在看来，行情依然在1550-1750这个大箱体内震荡往复，而反弹的路线图也还在延续这个格局。

　　由于反弹进行的较为微弱，价格重心略有下移，成交也呈现萎缩，因此后市继续上行的空间有限。西南证券研究员认为，从形态上看，上证指数的“头肩顶”已经比较清晰，目前的反弹是在构筑“右肩”。从相关指数的运行来看，目前只有上证指数没有破位，其他指数如深证成指、深证综指、上证50、沪深300、中小板指数，均在8 月初出现下破前低点，走弱势头已经显现。由于一个好的上升行情需要各类指数呈现一致的指示，因此上证指数弱态十分明显。

　　也有市场人士认为，毕竟从成交量来看，从左至右成交量出现了递减现象，这是“头肩顶”的要素之一。当然并非市场就会按照头肩顶形态出现，如果多方能够以横向整理，用时间也能化解头肩顶的出现，即：用20天左右的时间一直在1600点之上盘旋，则多方就有可能度过目前的困境，再度发力上攻。

　　天勤证券研究员则认为，大盘已经进入相对平衡位置，震荡反复将会是今后一段时间的主基调。这时的操作应该积极一些，也应该把主要的精力放在主流热点板块中。只要市场激活了，机会也就多了起来。同时，因为今后行情将会是结构性上涨的趋势，所以，热点股将具有持续性。另外，震荡市中，个股的震荡较大一些，机会也就大一些。本轮行情中的地产股、天津板块、北京板块是具有持续性的。所以，多从这些板块中寻找投资机会。