东华合创 走得比较有章法

　　【作者：张亚梁】

　　在上周末，我们对新股板块的强劲表现曾做过详尽地分析。文中特别提到，一只新股能否成功走好，关键就在于其能否受到以基金为代表的机构资金和以游资为代表活跃资金的共同青睐。而要得到基金和游资共同青睐的新股，就必须具备独特的基本面，存在着朦胧的成长题材，定位的可塑造性和不确定性等素质。并且，当时我们认为新股板块的龙头江山化工在经过本周初的短暂整理以后，仍会有活跃的机会。

　　而从本周21家新股的表现情况来看，总体上，新股板块继续维持了强势。新股涨幅前三名的保利地产、江山化工、东华合创周上涨分别为20.96%、18.32%和15.13%，而跌幅最大的大同煤业(资讯 行情 论坛)(资讯 行情 论坛)(资讯 行情 论坛)也仅有2.52%。如果从上市第一天最低价算起，保利地产的最大涨幅已达到67%；而江山化工的最大涨幅也达到了57%，远远地高于其它新股。在这二只新股身上，有什么共同的特点呢？保利地产作为最后上市的一只地产股，在人民币升值的强烈预期导致的地产股都走牛的大背景下，其毫无疑问成了部分先知先觉新资金踊跃介入的对象，不失为一只有业绩支撑的热门题材股。而江山化工作为一只具有独特垄断题材的黑马新股，已经成为目前21家新股当中，基金持仓量最大的一只。所以，保利地产、江山化工的本周继续走强，再次验证了上述那句老话，只有被基金和游资共同青睐、共同发力的个股，才既最有可能出现中线机会，也最有可能出现短线机会。那么，本周涨幅第三的东华合创是否也是属于此类个股呢？今天我们就来做分析。

　　东华合创(002065)，主营系统集成和行业应用软件开发。其总股本8624万股，本次上市流通1730万股，发行后每股净资产6.08元 ，2005年每股摊薄业绩0.33元，2006年中期每股摊薄业绩0.41元。作为一家综合型的行业应用软件、计算机信息系统集成及相关服务提供商，公司具有系统集成一级资质、涉密甲级资质、CMMI5级资质，在金融、能源、医疗、电信、政府等行业和部门的细分市场上抢占了部分市场份额。最近3年公司主营业务收入呈高速增长态势，以350人的队伍创造4.59亿的收入，接近华为，显示公司在系统集成项目方面确实有较强的市场竞争力。 在2005年的收入构成中，公司来自系统集成业务的收入和软件收入分别为82%和10%，但从毛利贡献看，两者占比分别为36%和43%。我们认为，这比较符合系统集成盈利趋薄、软件收入盈利贡献增大的行业长期趋势。软件业务是未来发展的重点，募集资金投向也是现有的六大行业软件。值得关注的是，公司最近三年虽然主业高速增长，但利润并没有跟随上来，并且老客户收入在主营收入中的比例趋于上升。这更加表明通过系统集成业务不断做大规模，获得盈利增长的模式将可能很快达到极限。另外，公司发行后固定资产投入巨大，固定资产折旧大幅度提升以及营业费用和管理费用也可能显著上升，将极大影响公司未来的盈利能力。所以说，东华合创的基本面确实是存在较大变数，未来能否成功就取决于其软件业的开拓情况。

　　但从其上市九天的走势来分析，应该说是走得相当老到，或者说是有章法。上市前三天在8月25日最高上冲到25.27元之后，出现了两天短暂的调整，最低下探至23.31元，其后从本周二开始又连涨四天，比较符合标准的一浪升、二浪调、三浪升的特征。作为8月23日至今最后上市的四家新股之一，该股上市首日以22.8元开盘，实际还是低于市场预期的，但是当日高达85%的换手还是显示绝大部分的原始股东选择了抛售。从龙虎榜数据显示，并无机构资金在首日介入。真正出现明显机构资金介入迹象是8月29日，那天其最大涨幅达到9.85%。从目前该股的流动筹码锁定性来看，大约只有10%左右，远不如保利地产和江山化工那么集中。并且经过连续上涨之后，我们认为，该股短线将面临着调整。但未来的股性肯定会比较活跃，可以跟踪适当地做做高抛低吸。

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