QFII并非昨日大涨根本原因

　　就昨日的行情而言，QFII的消息仅是诱因，真正带领大盘突破压力上涨的，是市场9月面临“小非”解禁的低谷，以及新股扩容、特别是大盘股扩容的减缓。就此来看，后市需要重点关注的仍是股市供需关系的变化。

　　预期不等于现实

　　昨日沪深股市在管理层降低QFII入市门槛的消息刺激下出现大涨，地产股成为当日的领涨板块。对于地产股活跃的原因，我们认为还是基于市场的一个预期，即外资最看重人民币的升值潜力，而房地产是升值的最大受益者之一。QFII属于外资，因此QFII门槛降低意味着将来地产股供需关系的变化。

　　但是，预期毕竟不是现实。在外资一路唱多中国股市的同时，我们不得不面对的是，在上市公司中报里披露的前十大股东中，QFII持股市值仅为5.5亿美元，不足获批总额度的10%，预期与现实的差距显露无遗。也许有人会拿过往的行情来说事，比如去年四季度和今年4月两次提高QFII审批额度，随后股市都涨势良好。但我们不能忽视的一点是，当时A股开户数以及基金的发行均处于一个高峰期，而且这个速度远甚于QFII。

　　对于预期与现实的偏差，还表现在另一个资金扩容的政策上。融资融券政策曾被看作二级市场资金扩容的一项重大利好，每每提及，市场总会给予积极的回应。但随着融资融券主体的确定，以及细则的逐步明朗，市场发现了其中的偏差，于是热情开始降低。当然，我们也不能因为偏差的出现，就完全漠视其客观存在的积极影响，此次QFII降低门槛也是同样。因为任何事物的质变，都有一个量变的积累过程。

　　就昨日的行情而言，QFII的消息仅是诱因，真正带领大盘突破压力上涨的，是市场9月面临“小非”解禁的低谷，以及新股扩容、特别是大盘股扩容的减缓。就此来看，后市需要重点关注的仍是股市供需关系的变化。

　　金融投资报