国盛证券：加息成为行情转折点

　　国盛证券 王剑

　　面对出乎预料的加息，近日市场却表现格外强劲。虽然周一大幅低开，但盘中指数顽强向上，尾盘股指还略有上涨，显示市场有极强的消化利空的能力，周二则再接再厉收出调整见底以来的新高。

　　就近期而言，对市场影响较大的因素主要有融资融券的正式实施、银行提高利率对市场的冲击、随着中国石化进入股改程序预示着股改进入收官期、国航跌破发行价显现新股申购的风险性等。这些对市场的资金流动都会产生重大的影响。而今年内还有业绩的变化、新股的发行节奏、市场新产品的创新等重要因素，都会对市场产生不同的影响。

　　不过，笔者预计，虽然中期市场的压力依然不小，但加息已经成为促使市场止跌的转折点，9月中旬将重现新的上升行情。

　　中期压力依旧较大

　　从基本面情况来看，市场仍存在较多的不利因素，压制大盘走出新的上升行情。从利率上调来看，不仅会对资金流动产生影响，同时利率提高还会增加多数上市公司的经营成本，这也会影响到股价的定位，在相当一段时间内都会对市场产生作用。第二大压力就是

新股发行的规模和节奏。从今年恢复新股发行以来，其发行速度较快，特别是大盘新股的密集发行，使得市场短期内面临着巨大的压力。中国银行、大秦铁路、中国国航的发行抽离了市场大量的资金，并且年内还有不只一家的大盘个股在等待时机。一旦市场向好，这些大盘个股的发行还会加速，这始终给市场带来心理和资金面的压力。

　　可以预期的是，超级大盘股的发行必然会影响到股指的上涨方式，至少股指难以再度出现上半年那样单边上涨的行情。此外上市公司中报披露即将迎来绩差公司公布的高峰期，业绩冲击波即将显现，也遏制住8月产生新的行情。同时，股改已经完成了90%，给市场提供的上涨动力正在快速减退。中国石化上半年始终是市场的中坚，一旦其股改方案不符合预期，则股价必然会受到冲击，也给市场带来新的调整压力。因此，年内市场还有许多不利因素需要消化，预期股指难以出现大的爆发性行情。

　　长期利多封杀向下空间

　　但从长期来看，随着股改的完成，市场迎来全流通时代，制度的纠偏即将完成，这必然会吸引国内外众多的资金源源不断进入市场，确保了市场长期的向好走势。股改带来的全流通意义深远，会随着时间的推移逐渐显现出来。而包括融资融券等市场创新将给市场引进更多的参与资金，还有一些衍生产品的推出都有利于把整个证券市场的规模做大，虽然短期内会带来一定的资金分流影响，但就整体而言会使整个社会的资金加速流入证券市场。并且，上市公司并购管理办法将于9月正式实施，这将拉开市场大规模并购的大幕，将使得国内外战略性的资金加速进入我国的

股票市场，并购战将在未来大量出现。

　　这些积极的利多因素虽然在短期内对市场的影响有限，但都具有持续性作用，会随着时间的推延产生出越来越大的能量。对短期市场而言则有封杀股指下跌的空间的作用。笔者认为，以沪市综指做为预测指数，在1550点附近就有极强的支撑，大盘股指下跌空间有限。

　　市场积蓄向上能量

　　由于利多是长期的和根本的，所以决定了市场运行的方向将是不断向上的，只是启动的时间和上涨的方式会受到利多和利空的影响而不断调整。从时间上看，以最早出现回调的5月中旬计算，大盘已经震荡整理了3个多月的时间，以近期的7月回调计算也有近2个月的时间。因此，可以预计市场的调整已经到了中后期。而就股指回调的幅度来看，完全符合牛市中的下跌幅度，是属于回调积蓄新的做多能量的调整。可以预计，市场在9月中下旬极有可能完成调整，开始新的向上行情。

　　笔者认为，市场在二季度出现了急拉的走势，而后在三季度陷入调整，在三季度末期、四季度初期市场会进入新的向上行情当中，但向上的方式将以平稳的走势为主，不会再度出现上半年单边强势上涨的走势。就今后一段时间来看，沪市综指将在1550点-1650点之间整理为主，不会有太大的回调空间。而在操作上，市场进入了越跌越买的时期，但不宜追高，只有盘中急跌才是最佳的时机。

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