加息：股票分化走势的催化剂

　　刘勘/文

　　上周末央行宣布存贷款基准利率同时上调0.27个百分点，市场预期加息的“靴子”终于落地，对债券、股市和期货等虚拟经济市场，产生短线震荡的负面影响。昨日沪深两市大盘跳空低开，而后大盘当日却重新收复失地，两市均小幅上涨，受加息影响较小的个股，依然走出自己独立扬升的行情。

　　此次加息旨在利用利率杠杆作用，抑制过度投资和信贷资金需求的扩张，给过热的经济降温。但是，今年7月份CPI增幅，已由6月份的1.4%回落到1.2%，反映通货膨胀压力并不明显。当前货币流动性过剩，主要是经常项目下的贸易顺差持续放大，以及资本项目下的热钱不断涌入的结果。流动性过剩源头，众所周知是双顺差，近期一时不能有效得到遏制的话，人民币汇率依然爬行升值趋势不变，这样一来，提高人民币利率，使人民币与美元利差缩小，可能进一步刺激热钱流入，人民币升值压力有增无减，流动性过剩将使得股市、债市、期市等虚拟经济市场所供资金越来越多，反过来将刺激股票市场等继续趋强，经过短线震荡后仍然会保持牛市格局。

　　而从目前情况来看，此次加息对不同行业产生的影响也不同，资金密集型相关的

房地产类、建筑建材工业类、工程机械设备制造类、航空运输业、进出口贸易公司、有色金属业、造纸、水泥、造船、信息技术，以及自有资金能力较差行业的上市公司，相对受到加息影响大一些，尤其一些非优质公司，以及ST或逐步被边缘化的上市公司、负债率较高的上市公司，这部分

股票在资产配置过程中，应当适度择机回避。

　　而现金流相对较为充足丰富，资产负债率比较低，同时净资产收益率和利润率都较高的上市公司，还有通过IPO或增发等再融资方式，获得自由支配资金的上市公司，有效解决了企业发展所需资金问题，避免了因加息而增加财务成本或者资金短缺所带来的冲击，如城市自来水供应商、酒和饮料回款能力强的公司、百货商场以及连锁超市、机场、港口、酒店旅游行业、铁路运输业、银行

证券业等上市公司，由于上述行业本身营运特点，则会显示出有较大能力来抵御人民币利率上调所带来的经营压力或风险。因此，市场投资者在配置资产过程中，需要区别对待。

　　由于不排除今后央行还会出其不意上调利率，加之市场预期的存在，也会抑制受到继续加息负面影响的上市公司股票走强，所以，无论短线还是中长线，在投资策略上都不能忽视加息因素对股票出现分化走势的影响。(本文不代表本报观点作者为华林证券研究所副所长)

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