利空提前消化股市暂无大碍

　　15日，央行提高存款准备金率的紧缩政策正式实施，此政策实施后金融机构被冻结约1500亿元资金；由于前一日大盘已经对此利空进行了提前消化，因此两市15日终于迎来了缩量上涨。

　　业内人士同时认为保险资金直接入市的限制比例即将提高，将拟议中的方案由现规定不得超过上年末总资产规模的5%上调至10%，这构成今日大盘回升的主要利好。可见市场“利空出尽”后投资者信心已有所回升。

　　融通基金机构理财部总监、QFII日兴黄河A股组合投资经理陈晓生在接受记者的采访时表示，此次准备金率上调，是央行在短期内的第二次上调该项比率，由于存在政策的叠加效应，本次调控的政策效果会更强一些。但从当前银行的平均超储率仍然远高于2%的情况来看，此次上调存款准备金率0.5%，对银行业的流动性影响有限，其影响更多的是体现在心理上。收缩流动性短期内也会对股市造成心理压力，13日市场大跌在一定程度上就是这种心理的反应，今天股市缩量上涨表明市场已消化了这一利空因素。

　　他同时表示，由于我国

证券市场来自银行体系的资金并不多，特别是基金市场上鲜有资金来自于银行贷款；而上调存款准备金率更多地是为了缩紧货币信贷不断加大的冲动，放缓固定资产投资规模，因此对基金和整个证券市场而言所受的冲击并不大。而面对银根紧缩，对普通投资者来说，把握存款准备金率上调后市场状况，规避相关风险才是最重要的。

　　另一位基金业的资深从业人员告诉记者，从历史上看，存款准备金率最高为13%，最低为6%，此时调整到8.5%，是1985年以来20多年的中等水平，后市依然有较大调整空间，可以让央行从容调节。这也告诉投资者，存款准备金率今后仍有上调余地，只要流动性过剩继续存在，供应股市所需资金就不缺，市场人气尚在，这就不会阻止牛市向前演进的步伐。但同时该基金从业人员也推断，“虽然存款准备金率上调对基金业冲击不大，但很可能马上就要面临本币升值对整个行业的影响了。”

　　与此呼应的是目前市场上加息的呼声也一直不绝于耳。业内人士认为央行应该与以前发行央行票据、上调存款准备金率等措施结合起来，进行加息，最好是贷款利率、存款利率同时加，保持利差不变。

　　大成生命周期基金经理瞿蕴理则预测市场经过此次调整，夯实之后会有更大的上行。她认为，尽管宏观调控导致市场产生较大的心理压力，基金重仓股近期表现差强人意，但未来的市场还是会走牛的。“无论是宏观经济形势，还是上市公司业绩，都对股市产生非常好的影响，这次市场调整对新发基金正是建仓的好机会。”

　　瞿蕴理同时表示：综合考虑总体市场环境与经济运行的各项指标，应对中国股市的走势持乐观的判断，并据此坚持价值型投资理念。而在行业方面，应积极寻找政策引导下的需求增长点，如重点关注政府“十一五”规划中先行发展的行业，其中电网建设、铁路投资、农村基础设施建设等将是未来几年政府投资的重点。另外，在

中国经济和国民消费持续保持快速增长的背景下，消费行业有望成为未来A股市场上的热点。而在投资机会方面，企业并购和资产价值重估过程中所产生的投资机会值得关注；特别是一些周期性行业，如钢铁和资源类行业，存在价值低估或并购机会。

　　最后，她强调说：如果进一步考虑人民币的长期升值预期，中国企业资产的价值重估将把一些企业的潜在价值提升到一个新的高度。鉴于此，应重点考察那些估值溢价潜力较强的具有资源优势或垄断优势的企业。(16C7）

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